信贷紧缩与短期债务的流动性成本

摘要

我国企业高度依赖短期债务融资,"短债长用"的现象非常普遍,这容易导致企业在信贷紧缩时由于难以续借到期的短期债务而发生流动性成本。以我国2015—2017年A股上市公司为研究对象,对公司的短期债务流动性成本进行检验。结果表明:在信贷紧缩期间,公司的短期债务水平显著下降;且短期债务水平较高的公司更容易发生投资不足,绩效下滑,产生流动性成本。此外,在信贷紧缩时期,民营企业和小规模企业短期债务比例显著下降,而国有企业和大规模企业的短期债务融资没有受到显著影响。并且,信贷紧缩时期企业短期债务产生的流动性成本也主要存在于民营企业、小规模企业和高成长企业中。本文的研究为理解债务期限结构经济后果和货币政策微观经济后果提供了新的经验证据,也为更好地实施货币政策调控和优化企业融资环境提供了新的思路。