预防性监管与分析师乐观预测--基于财务报告问询函的视角

摘要

预防性监管是中国金融监管体系的重要组成部分,以交易所问询函为主要形式的资本市场预防性监管是中国近年来资本市场监管的有益尝试。研究证券交易所对上市公司的预防性监管是否“溢出”到资本市场重要的信息中介--分析师及其影响机制,发现上市公司收到财务报告问询函后,分析师盈余预测更乐观。机制检验表明,分析师对收函企业发布的乐观盈余预测是基于财务报告问询函能有效发挥监督效应,提高收函企业的公司治理水平。进一步分析表明,分析师对于收函企业的盈余预测乐观度受到企业回函特征、产权性质和市场化程度的影响,非国有企业和位于市场化程度较高地区的企业,财务报告问询函能更有效发挥监督治理作用,分析师对于收函企业的盈余预测更乐观。