券商研报信度的监管研究——分析师、利益机构和监管机构的三方博弈分析

摘要

"研报门"事件引发了证券市场对券商研报信度问题的关注.以往的研究基于二元、静态的模型,论文提出了研报信度是分析师、利益机构和监管机构三方动态博弈结果的论点,构建了三方博弈模型,通过数学公式的推演,求得了模型的纳什均衡解.研究结论指出:券商研报信度高低与违规合作行为的发生概率成反比;分析师和利益机构采取违规合作策略的最优概率与监管机构的稽查成本成正比,与违规合作的成本成反比;监管机构采取稽查策略的最优概率与监管机构查证违规合作的概率以及违规合作的成本系数成反比,与违规合作后的收入大小无关.