银价、汇率、收入与中国对外贸易失衡——基于1915-1935年数据的实证研究

摘要

本文利用MIDAS模型研究了1915-1935年中国净出口、总收入和实际汇率间的关系,并进一步分析各种突发事件对中国经济前景预期及进口需求的影响。文章认为,进口在中国对外贸易平衡中占有更重要的位置,1915-1935年中国贸易逆差的缩小主要由进口下降造成,而银价上涨、本币升值背景下的进口萎缩则与国内总收入减少有关,从而为银价波动、中国贸易收支缺口与理论不符的关系提供了一种新的解释。引入虚拟变量的模型进一步显示,1932年的国内市场在遭遇连续的战祸和自然灾害后,已对经济前景产生了动摇,导致进口需求在GDP保持增长的情况下大幅萎缩。因此,加强中央集权、营造和平稳定的社会环境往往较其他经济政策更有利于增强市场信心。