民营化、融资约束与企业经营绩效:基于金融危机前后对比的实证研究

摘要

本文基于2005-2013年我国沪深两市A股上市公司的数据,运用双重差分法(DID)实证探索了民营化改革在金融危机期间对我国企业的融资约束以及经营绩效的影响。研究表明,相较于一般国有企业,经历民营化改革的国有企业融资约束在金融危机期间显著上升,尽管如此,民营化后的国有企业业绩表现依旧比一般国有企业更为优异。进一步研究发现,民营化改革能够有效降低国有企业的政治成本和代理成本,并有助于提高国有企业资源配资水平、风险承担水平以及创新意愿,进而有效提高了企业的经营绩效水平。此外,在金融危机期间,民营化改革对国有企业绩效的推动作用在融资约束更小的企业中表现更显著,说明融资约束的改变对民营化企业的绩效有着重要影响。