企业并购支付方式的决定因素分析——兼论市场择时理论在本土化样本下的适用性

摘要

在并购公司进行并购的过程中,并购的支付方式往往会影响着并购能否完成、并购的成本大小等.以往的研究根据动态权衡理论和市场择时理论,认为并购公司的支付方式与并购公司的资本结构和股价水平存在着显著关系.根据我国并购市场的特征,基于现金可得性假说,系统研究了资本结构、企业现金流、并购相对规模和企业股价表现对于并购支付方式的影响.结果表明:在我国并购市场依然以现金支付为主的环境下,股价表现对并购支付中股票支付的激励作用并不存在,即市场择时理论并不适用,并购支付方式主要由并购公司资本结构、现金流和并购相对规模决定.文章对目前关于野蛮并购的管理和限制、并购双方如何协商和优化并购支付方式具有参考意义.