我国股指期货对现货指数价格波动性的影响

摘要

引言 2010 年 4 月 16 日,我国推出沪深300股指期货,之后又推出了中证500股指期货和上证50股指期货.其具有杠杆性、跨期性、联动性和高风险性等特点,但我国股指期货交易市场相对其他发达国家规模尚小.由于1987年美国股灾,学者们开始考虑股指期货的推出对于现货市场波动性的影响.Chan 和 Karolyi (1991)通过研究 NIKKEI 股票的日均收益率数据,在建立 Garch-M 模型时引入虚拟变量,得出结论是股指期货的引入并没有改变市场的波动性.Harris (1989)对于1975年到1987年标普样本股和 NYSE 股票进行了研究,指出市场的流动性降低会导致短期的波动性增加.国内学者也对这一问题做出了不同程度的研究,陈旭初(2003)通过研究标普指数、FTSE100 指数等数据,发现市场的成熟度与其波动性是负相关的.李华(2007)通过 GARCH 模型,发现日本的股票市场在新加坡首次进行日经225交易时反应较为强烈,但随着投资者逐渐趋于理性,股指期货对于现货市场的影响降低.