企业规模与融资约束--基于随机前沿方法的分析

摘要

采用随机前沿分析方法研究公司规模对于其融资约束的影响，选取在2008年之前上市的中小板上市公司和上证50板块公司2008-2014年的数据进行对比分析，实证结果表明：中小板公司的实际投资水平比最优投资水平下降了30％-45％，其前沿投资效率指数（IEI指数）远远落后于上证50板块公司，因而所受融资约束程度也较大。采用LFC指数进行稳健性检验的结果也进一步验证了这一结论。可见，公司规模是影响其融资约束的重要因素，小公司所受的融资约束较大，从而严重影响其投资效率。