央行政策:信号淡去变革渐来

摘要

“世道必进,后胜于今。”多年以来,市场的旧视角习惯于盯住公开市场操作的数量规模,以分析央行政策走向。但是,2018年11月至今,这一数量信号在多个维度同步淡化,叠加2019年3月末至今的逆回购长期暂停,使得市场难以揣测央行心思,进而衍生出“政策转向论”和“火线降准论”两种对立的猜测。我们认为,公开市场操作(OMO)数量信号之变,并非央行立场之变,而是预示着OMO功能机制的新变革,并将带动分析视角的新进化。