房价上涨如何挤出制造企业的实业投资?——基于资金重配的视角

摘要

房价上涨会改变制造企业的资金配置,进而挤出实业投资。基于2009—2018年沪深A股制造业上市公司数据,通过DID模型考察住房限购政策在此过程中的影响。结果显示:房价上涨显著促进制造企业的金融投资和房地产投资,挤出实业投资;在影响渠道上,房价上涨通过影响企业的套利动机,促进企业增加金融投资,挤出实业投资;住房限购政策通过减少企业的金融投资,从而增加企业的实业投资。此外,房价上涨挤出融资约束高的企业的实业投资程度更大,挤出产能过剩程度高的企业的实业投资更显著,挤出中端、低端技术型企业的实业投资更显著。因此,应合理调控房价,防止制造企业过度金融化和房地产化。