校友关系网络、基金投资业绩与“小圈子”效应

摘要

本文研究校友关系网络对基金业绩的影响,结果发现:第一,校友关系的广度和深度都能为基金带来业绩的正向提升;关系广度最高的基金组合每年获得的超额收益率比关系广度最低的基金组合高出11.37%;校友关系深度最高的基金组合比校友关系深度最低的基金组合高出9.12%。第二,校友关系存在"小圈子"效应,只有直接校友关系和亲密的校友关系能够影响基金业绩,间接校友关系对基金业绩的影响未能被证实。第三,校友关系网络对基金业绩正向影响的作用机制在于,关系网络能够享有更多的私有信息,从而进行更加积极的主动投资与隐形交易。第四,校友关系网络在股票买入时能够产生显著的正向影响,但是卖出时却不显著,说明校友关系网络在好消息面前有福同享,但在坏消息面前却各自保守信息。本文的研究反映出我国资本市场中直接关系网络的重要性,研究结果对我国资本市场的信息传递机制、关系网络经济效应都有理论和现实意义。