企业生命周期、募资投向变更与公司价值——来自江西省上市公司的经验数据

摘要

募投项目的顺利实施历来都被视为上市公司未来业绩稳健增长的助推器,在一定程度上代表着公司的业绩成长路径,因此上市公司募资投向变更、延迟或终止受到了中小投资者的广泛关注。本文从2011-2017年度江西省上市公司的募集资金变更内容情况入手,运用企业生态周期理论与沃尔评分法构建公司价值综合得分评价体系,并用层次分析法确定权重。研究结果发现,对于成长期企业,募资投向变更聚集主业对企业价值有一定的正向作用;对于成熟期企业,募投项目变更背离原主业对公司价值有一定的负向效用。因此,本文认为,在我国市场情境下,一味诟病或禁止募资投向变更并不能改善上市公司企业价值,而应改革首发上市融资或再融资募投项目审核标准,加强信息披露和中小股东利益保护。