风险投资的融资制度与融资效率分析

摘要

从融资手段和特征来看,风险投资在未退出所投资的风险企业之前,是一种典型的关系型融资,但在退出风险企业以后,风险企业上市则转变为保持距离型融资制度.关系型融资制度,在密切的长期交易关系中投资者直接干预企业的经营战略决策,以保证其利益的实现、信息的收集和对企业的监督.从关系型融资制度的特征和适用条件来看,风险投资采用关系型融资制度更有效率.在风险投资的关系型融资制度安排中,存在两级契约安排,因而有两个层次的委托代理关系.风险投资在第一层委托代理链和第二层委托代理链中采用了一系列措施,以更有效地防止逆向选择和道德风险等机会主义行为的发生,从而降低代理成本,提高融资效率.从中国风险投资业发展的现实来看,必须注重关系型融资制度的建设,特别要加强风险投资家的培养、风险投资退出机制的培育、风险投资法律体系的建设等方面的制度供给.