公司自由现金流与资本结构动态调整

摘要

以2005—2013年沪、深A股上市公司为研究样本,考察中国上市公司的资本结构调整行为,结果表明:公司不断向其目标资本结构进行调整,且调整速度因公司自由现金流状况不同而存在差异。过度负债公司在自由现金流为正时通过偿还债务以最低成本向下调整资本结构,调整速度最快;债务不足公司在自由现金流为负时通过债务融资向上调整资本结构的成本最小,调整速度最快。不论公司是过度负债或债务不足,在自由现金流为零时都面临额外的调整成本,调整速度最慢。