市场竞争优势、连续派现与融资约束

摘要

中国上市公司股利支付呈现集中化趋势，连续派现公司占比逐年提高。文章以2003-2017年中国A股上市公司为研究对象，研究发现：（1）市场竞争优势显著提高了上市公司连续派现的意愿和股利支付水平，满足半强制分红政策的监管要求与股利迎合动机并不能完全解释连续派现行为；（2）连续派现作为一种可信的承诺信号，能够显著降低公司融资约束；（3）相较于非连续派现公司，连续派现公司为投资者带来了更高的长期收益，实现了更好的经营业绩，具有更少的代理冲突和更低的财务风险。