日本的“异次元”宽松货币政策变化及其对东亚新兴经济体股票市场的溢出效应

摘要

文章主要研究了2008年以后日本的"异次元"宽松货币政策对东亚地区股票市场的溢出效应。研究结果表明,相对美国来说,虽然日本也实施了超宽松的货币政策,但是该政策对新兴经济体的溢出效应相对较小,不同的非传统货币政策工具的溢出效应也存在较大差异。在日本的"异次元"宽松货币政策中,量化质化宽松货币政策致使日元大幅贬值,这对相邻国家和地区的股票市场产生了负溢出效应,不利于东亚地区的经济增长;但是,另一方面,由于量化质化宽松货币政策刺激了日本经济复苏,因此,该政策的正溢出效应在后期逐渐显现,从而对东亚地区的股票市场又产生了积极的影响。与量化质化宽松货币政策不同,日本的负利率政策对日本经济的促进作用有限,而且,由于负利率政策不同于以往的利率机制,尤其是负的长期利率政策增加了日本金融机构的经营风险,迫使日本金融机构不得不加大海外投资,因此,日本的负利率政策对东亚地区的股票市场具有正溢出效应。