民营企业融资被挤压与对国有企业的反向竞争

摘要

通过构建一个领导者和跟随者博弈模型,诠释了国有企业和民营企业在金融市场中的竞争关系。理论研究结论表明:国有企业的融资成本主要取决于融资为其绩效增长带来的边际效应;民营企业的融资成本,一方面取决于融资为其绩效增长带来的边际效应,另一方面取决于国有企业融资是否会挤压民营企业融资空间,并形成对国有企业的反向竞争。基于国内债券市场数据的实证结果发现,民营企业融资成本显著高于国有企业。当国有企业和民营企业同时融资时,国有企业融资规模越大,民营企业融资成本越高,即形成了对民营企业的挤压效应;民营企业融资成本的增加,也会反过来提高国有企业融资成本从而形成反向竞争。民营企业可通过公募融资降低信息不对称、增加融资规模等方式降低融资成本。因此,解决民营企业融资问题需要从增加民营企业财务透明度、提高政府监管机构服务质量和优化金融机构绩效考核方式等方面入手进行政策调整。