家庭债务会弱化货币政策的传导效应吗——来自中国家庭微观调查的经验证据

摘要

利用中国家庭追踪调查(CFPS)数据,实证分析了家庭债务对货币政策传导效应的影响。结果表明:货币政策在不同家庭群体中具有相当大的异质性效应,其中负债家庭和无负债家庭的收入、住宅投资、消费性支出对货币政策冲击的反应不尽相同;家庭债务对货币政策传导效应具有重要影响,其中适度的家庭债务能强化货币政策传导效应,但家庭债务过度积压则会弱化货币政策传导效应。进一步的研究发现,货币政策对城镇家庭的影响程度明显要高于农村家庭,且负债家庭的城乡差异明显要高于无负债家庭。