自贸试验区建设能否抑制企业“脱实向虚”——基于中国上市公司的证据

摘要

党的二十大报告强调指出,坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。基于此,以手工搜集的自贸试验区层面微观企业数据,使用双重差分模型考察自贸试验区建设对企业“脱实向虚”的影响及作用机制。研究发现:自贸试验区设立显著抑制了企业脱实向虚。渠道机制检验发现,自贸试验区主要通过投资替代机制和委托代理机制抑制企业脱实向虚。调节机制检验发现,自贸试验区对企业脱实向虚的抑制作用受自贸试验区管委会行政级别及其与行政区政府间关系的影响。异质性检验发现,自贸试验区对国有企业、劳动密集型行业及东部地区企业脱实向虚的抑制作用更加显著。研究结论为推动自贸试验区制度创新,实现以生产激发循环动力,促进实体经济高质量发展,防范和化解系统性金融风险提供有益的政策启示。