注册制下我国上市公司招股说明书与IPO抑价研究——基于文本分析法

摘要

本文运用人工阅读法和计算机文本分析法,探讨注册制下我国上市公司招股说明书中风险披露、文本语调对IP O抑价率的影响,并进一步考察不同板块、询价新规对这种关系的影响。研究结果表明:注册制下招股说明书风险披露越多,IPO抑价率越低;招股说明书文本负面语调与IPO抑价率负相关;文本净语调与IPO抑价率正相关。异质性分析发现,招股说明书风险披露对科创板和创业板IPO抑价率的影响一致,而文本语调对IPO抑价率的影响更多体现在科创板。进一步研究发现,询价新规的实施增强了风险披露对I P O抑价率的影响,同时增强了负面语调作用,减弱了净语调作用。本文建议我国资本市场股票发行制度还可进一步优化与完善,继续加强信息披露,加强投资者教育。