税收政策不确定性的真实影响:以微观企业投资为例

摘要

本文以一项税收政策为例，考查了税收政策不确定性这一中国税收制度的典型特征可能带来的影响。具体地，为严肃财经纪律，《国务院关于清理规范税收等优惠政策的通知》宣布全面清理地方政府自行制定的税收优惠政策，因实施阻力较大，《国务院关于税收等优惠政策相关事项的通知》暂停了前述文件，并决定“待今后另行部署后再进行”。鉴于“待今后另行部署后再进行”的表述及恶性税收竞争长期以来被中央政府所诟病，《国务院关于清理规范税收等优惠政策的通知》被广泛认为有极大的可能性被重启，但何时重启、以何种形式重启具有不确定性。因此，《国务院关于税收等优惠政策相关事项的通知》引发了严重的税收政策不确定性。采用中国上市公司数据，本文研究发现，首先，在《国务院关于清理规范税收等优惠政策的通知》颁布之后至《国务院关于税收等优惠政策相关事项的通知》出台之前，受政策影响企业的新增投资出现显著下滑，更重要的是，在《国务院关于税收等优惠政策相关事项的通知》颁布之后长达一年半的时间里，投资下滑的趋势也未缓解。这说明税收政策不确定性对企业投资有显著的负面影响。其次，这一负面影响在税收敏感性较高的企业（小规模和非国有企业）中更为显著。最后，2017年一项缓解了税收政策不确定性的文件颁布之后，之前缩减的投资出现回升。总之，本文提供了税收政策不确定性影响企业投资的经验证据，研究结论既有学术价值，也蕴含着重要的政策启示。