上市公司再融资与现金股利分配动机研究

摘要

为了限制上市公司的“圈钱”行为,保护流通股股东的利益和稳定股票市场,监管机构对上市公司再融资设置了严格的准入门槛.这使得股利政策,尤其是现金股利发放的连续性,成为人们衡量上市公司价值的一个新的重要参考依据.而新的政策必然会对上市公司的股利政策尤其是现金股利政策产生影响.本文利用经验数据,分别采用描述统计和数理统计两种方法揭示了证监会的再融资政策对上市公司现金股利政策有显著的影响,在此基础上通过实证分析,观察特定年份再融资的上市公司历年的现金股利分配情况.数据显示上市公司是否发放现金股利与之后三年内是否再融资显著正相关,并且再融资前三年会压低所发放现金股利的金额,再融资成功后现金股利分配也明显不积极,这就反映出发放现金股利的真正目的:满足证监会要求的再融资条件.最后,就监管层和上市公司两个层面分别给出适当的建议.