内部资本市场对企业现金持有与研发投入持续性的影响——基于集团下科技企业样本的经验证据

摘要

内部资本市场是以集团内行政命令进行资金配置,可作为外部资本市场的有效补充.本文将科技企业嵌入集团组织中,考察集团下科技企业现金持有与研发投入持续性关系的特殊性,以及其中的成因问题.利用系统广义矩估计方法(SGMM)研究发现:(1)一般科技企业现金持有与研发平滑之间存在正向关系;(2)集团组织属性对现金持有与研发平滑的影响存在积极的弱化调节作用,集团下科技企业运用现金持有保持研发平滑的依赖程度降低;(3)内部资本市场的剩余控制权效应与集团股权结构是使集团组织属性对现金持有与研发平滑关系产生弱化调节作用的成因.