影响股指期权与股指期货套利利润之因素

摘要

本文主旨在完整的探讨H股指数衍生产品之套利行为，分析距到期日时间、实质期权情况、行权价格偏离程度、套利操作策略及内地现货市场空头交易日与行权价格偏离程度之交叉影响因素对于套利利润的影响。由检测套利利润解释因子的结果，发现无论有无考虑交易成本，各解释变量均与套利利润间呈现显著的关联性。特别是在纳入内地现货市场空头交易日与行权价格偏离程度之交叉影响因素后，对于套利利润的解释能力将显著提高，显示内地现货市场行情表现对于H股股指期权与期货之套利利润有较大的影响力。最后，随着考虑交易成本因素，发现相对的也会提高模型的解释程度和能力，在考虑完全交易成本的模型下，所得到的解释能力最佳。