债市慢牛起舞信用利差将拓宽--中国债券市场三季度回顾及四季度展望

摘要

四季度资金面虽有外汇占款趋势性减少的不利因素，但人民银行稳定资金面的意图明显，前期5000亿元SLF和四季度财政存款投放都将有助于四季度资金面保持宽松。　　基本面偏弱、资金面较三季度宽松、利率债供给减少等都将支撑四季度债市的慢牛格局，但由于货币政策大幅放松的必要性降低，银行配置需求减弱，债券收益率的下行空间相对有限。　　四季度高等级信用债发行量预计将较三季度减少，但由于四季度利率债的供给减少较多，利率债收益率的下行幅度将大于高等级信用债，因此信用利差还将有所扩大。