中国电力行业上市公司资本结构与公司绩效的关系

摘要

电力行业是国民经济的基础性产业，国民经济的快速发展，对电力的需求不断增加。电力产业是资金密集型行业，资本市场是电力建设资金的重要来源途径之一。电力上市公司从资本市场获取大量建设资金，公司的资本结构是否合理直接关系到公司资本成本的高低，以及绩效水平的好坏;而在公司的资本结构影响因素中，公司的绩效水平也对资本结构决策有重要影响。可见资本结构和公司绩效之间可能存在着相互影响的关系。对于两者相互关系的研究，可以揭示公司资本结构对公司绩效的效用，同时也可为公司融资决策和公司资本结构决策提供依据。
　　本文以中国电力行业上市公司作为研究对象，选取37家电力上市公司2006年到2013年的数据作为样本，以资产负债率和净资产收益率分别作为资本结构和公司绩效的衡量指标，对数据进行描述性的统计分析之后，进行面板数据格兰杰因果分析，再引入相关控制变量构建动态回归模型，用Diff-GMM方法对模型进行估计，主要得出以下结论:(1)电力上市公司在融资方式上呈现出“外源融资为主，内源融资为辅”的融资特点，融资顺序表现为债权融资—股权融资—内源融资。(2)资本结构与公司绩效具有双向影响，即资本结构可以影响公司绩效，公司绩效反过来也影响资本结构。(3)资本结构对公司绩效产生负向影响，即随着资产负债率的提高，公司绩效呈下降趋势;公司绩效对资本结构也产生负向影响，即随着公司绩效的提高，资产负债率呈下降趋势。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 国内外研究进展

1．3．1 资本结构对公司绩效的影响

1．3．2 公司绩效对资本结构的影响

1．3．3 资本结构与公司绩效间存在互动关系

1．4 研究内容及创新点

第2章 资本结构与公司绩效相关理论

2．1 资本结构含义

2．2 公司绩效含义

2．3 资本结构与公司绩效的相互影响

2．3．1 资本结构影响绩效的理论分析

2．3．2 绩效影响资本结构的理论分析

2．4 本章小结

第3章 中国电力行业上市公司资本结构与绩效现状分析

3．1 中国电力行业现状及特点

3．1．1 中国电力行业现状

3．1．2 中国电力行业特点

3．2 中国电力行业上市公司资本结构现状

3．2．1 电力行业上市公司融资来源结构分析

3．2．2 电力行业上市公司资本结构分析

3．3 中国电力行业资本结构影响因素分析

3．3．1 宏观因素分析

3．3．2 微观因素分析

3．4 中国电力行业上市公司绩效现状

3．5 本章小结

第4章 电力行业上市公司资本结构与公司绩效关系模型

4．1 研究假设

4．2 变量选取

4．2．1 资本结构与公司绩效的衡量指标

4．3．2 控制变量的选取

4．3 资本结构与公司绩效的关系模型

4．4 关系模型的检验与估计方法

4．4．1 面板数据格兰杰因果检验

4．4．2 单位根检验

4．4．3 Diff-GMM动态面板数据估计方法与固定效应模型

4．5 本章小结

第5章 资本结构与公司绩效关系模型的实证分析

5．1 样本选取与数据来源

5．2 相关变量的描述性统计

5．2．1 资产负债率变化情况

5．2．2 净资产收益率变化情况

5．2．3 资产负债率与净资产收益率关系

5．2．4 各变量均值情况

5．2．5 各控制变量变化情况

5．3 格兰杰因果检验结果分析

5．3．1 单位根检验结果

5．3．2 面板数据格兰杰因果检验

5．4 电力行业资本结构与公司绩效关系结果分析

5．5 本章小结

第6章 研究成果与结论

参考文献

致谢