金融危机下中美货币政策对股票市场波动性影响的实证分析

摘要

本文选择2002年至2008年的沪深300指数收益率数据，利用多种ARCH族模型对其收益率波动性进行模型优化，并尝试以此研究中国股票市场的波动特点。然后通过引入2007年开始发布的Shibor数据作为货币政策指数，探寻货币政策对于股票市场的影响，并以S&P500和Libor作为美国货币政策对股票市场影响的样本，比较中国与美国在此方面的差别，重点考察在金融危机环境下，货币政策对稳定经济和股票市场的作用是否显著。。
　　 首先，运用计量模型对沪深300指数的波动特征进行实证研究。该部分采用第一部分介绍的ARCH族模型对沪深300指数的波动特征进行实证研究。分别比较了不同模型在对样本进行拟合时的不同结果并确认了沪深300指数具有显著的非对称波动的特征。
　　 其次，引入Shibor数据作为货币政策指标，并运用第二部分的结论对沪深300指数进行因素分析。然后以S&P500指数和Libor数据作为美国国家的对比样本，对比中国和美国在货币政策对股票市场影响程度方面的差异，分析金融危机环境下各国救市政策效果的差异。通过实证分析，我们证实了中国股票市场较美国市场波动性更大的一般性观点；发现两国市场均存在明显的“长期记忆性”和“杠杆”效应，而中国市场的“杠杆”则更为明显。而在引入货币政策后，中国的股价指数收益率与市场利率存在着显著的负相关效应，而美国股票市场与Libor远期合约则不存在实际的相关性。

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论文说明：图表目录

声明

第一章 引言

1.1 选题背景

1.2 研究目的

1.3 研究内容

1.4 文献回顾

第二章 股票价格波动的研究方法

2.1 价格指数的收益率计算方法的选择

2.1.1 百分比收益率

2.1.2 连续复合收益率

2.1.3 其他情况

2.2 股票价格波动的经验特征

2.2.1 平方根法则

2.2.2 波动聚集

2.2.3 波动性的均值回归现象

2.2.4 波动性的非对称性

2.2.5 波动性的外生变量影响

第三章 沪深300指数收益率波动情况的模型优化

3.1 沪深300指数介绍

3.2 沪深300指数收益率波动情况拟合模型的优化

3.2.1 样本描述性统计

3.2.2 样本平稳性检验

3.2.3 均值方程的设定

3.2.4 样本残差ARCH效应检验

3.2.5 ARCH族模型分析

3.2.6 拟合结果

第四章 中美货币政策对股票市场影响的研究

4.1 样本介绍

4.1.1 沪深300指数介绍

4.1.2 标准普尔500指数(S＆P500)介绍

4.1.3 上海银行间同业拆放利率(Shibor)介绍

4.1.4 伦敦同业拆放利率(Libor)介绍

4.2 货币政策对沪深300指数收益率影响的研究

4.2.1 样本描述性统计

4.2.2 样本平稳性检验

4.2.3 均值方程的设定

4.2.4 样本残差ARCH效应检验

4.2.5 ARCH族模型分析

4.2.6 拟合结果

4.3 货币政策对标准普尔500指数收益率影响的研究

4.3.1 样本描述性统计

4.3.2 样本平稳性检验

4.3.3 均值方程的设定

4.3.4 样本残差ARCH效应检验

4.3.5 ARCH族模型分析

4.3.6 拟合结果

第五章 研究成果及政策建议

5.1 研究成果

5.2 政策建议

致谢

参考文献

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果