国际货币地位对国际投资效益影响的实证研究

摘要

金本位制崩溃之后，欧美等发达国家的货币开始执行国际货币的职能。由于特里芬难题”的存在，当前的国际货币体系面临着国际清偿力和国际货币信心的两难问题。1976年至今，主要国际货币的绝对黄金购买力缩水80％以上。而以相对购买力平价来衡量，主要国际货币的币值则相对稳定，国际清算银行公布的实际有效汇率（27个经济体贸易加权）显示，主要国际货币贬值幅度不超过15％，国际清偿力和国际货币信心并不矛盾。
　　 在当前的国际货币体系下，国际货币地位赋予发达国家用纸币置换新兴市场国家实物资产的特权，导致发达国家和新兴市场国家的国际投资头寸表结构差异巨大。发达国家发行国际货币，新兴市场国家通过贸易顺差获得国际货币的支付后，购买流动性较高、收益率较低的发达国家的国债作为外汇储备，而发达国家利用国债募集的资金对新兴市场国家进行直接投资，获得较高的收益率。国际货币发行国的对外资产的收益率较高，而对外负债成本较低，国际投资效益较高，流量法下计算的投资净收益的现值较大，也即国际投资头寸较大。这构成了国际货币信心的基础，国际货币霸权有着自我实现的路径。
　　 利用33个国家（或经济体）2001-2010年的面板数据实证检验结果显示，国际货币地位会对国际投资效益产生显著的正向影响。国际货币地位较高的国家的国际投资效益较高。9个债权国和24个债务国的回归结果显示，国际货币地位是影响债权国（或债务国）在未来获得（或支付）投资收益的主要因素，而非债权债务头寸数值的大小。当前的国际货币体系，使得国际债权债务关系紊乱，新兴市场国家正在蒙受巨大损失，国际货币体系亟待改革。目前，国际货币体系改革阻力重重，可行的方案是从国际各国协调、人民币国际化和加快我国对外投资步伐等方面进行改革。

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摘要

第1章 引言

1.1 研究背景与意义

1.2 研究的主要内容

1.3 研究方法

1.4 主要创新点

第2章 文献综述

2.1 国外研究

2.2 国内研究

第3章 国际货币地位对国际投资效益的影响路径

3.1 国际货币地位的现状

3.2 国际投资效益指标的构建

3.3 国际货币地位对国际投资效益的影响

3.4 本章小结

第4章 国际货币地位对国际投资效益影响的实证检验

4.1 变量选取及模型设定

4.2 回归结果与分析

4.3 本章小结

第5章 结论与政策建议

5.1 结论

5.2 政策建议

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果