使用VIX Futures的Delta-Vega对冲方法

摘要

本文讨论了一个使用VIXFutures的模型内(in-the-model)的delta-vega对冲方法，并在SV（随机波动率）的框架下讨论了delta对冲收益(hedgegain)和delta-vega对冲收益的统计性质，并设计了实证方法对其进行了检验。使用CBOE交易的S&P500指数期权和VIX期货合约数据所得到的实证结果支持我们在随机波动率框架下得到的命题：一，从一段时间的总对冲收益来看，本文提出的delta-vega对冲体现了最好的对冲效果，对冲收益最接近于0并且标准误最小；二，我们在sv框架下得到的关于delta对冲收益和delta-vega对冲收益的统计性质的命题是正确的，普通的delta-vega对冲收益与option的vega存在显著的相关关系，而delta-vega日对冲收益则不然。

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摘要

第1章 引言

第2章 理论背景

2．1 方差互换合约、对数合约和方差互换价格

2．2 VIX指数与VIX期贷

第3章 定价模型与动态对冲方法

3．1 Black-Scholes框架下的Delta对冲

3．2 SV框架下的Delta对冲

3．3 SV框架下的Delta-Vega对冲

3．4 波动率风险溢价设定

3．5 参数估计与校正方法

3．5．1 参数校正方法

3．5．2 MLE估计

第4章 实证检验

4．1 实证模型

4．2 样本与数据

4．3 实证结果

第5章 结论与进一步的讨论

参考文献

附录A 命题1的证明

附录B 命题2的证明

附录C 命题3的证明

附录D 命题4的证明

附录E Heston模型的具体形式

附录F Zhang and Zhu (2006)的VIX期货定价模型

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果