后股权分置改革背景下股票回购对股价影响的实证研究

摘要

股票回购是指上市公司购回流通股的行为,是一种公司价值管理方式和资本运作方式。起源于美国,在成熟资本市场上被频繁运用。一般在股市低迷或者黑天鹅事件发生时,公司都借此行为来表明对本公司的信心。近些年来,股票回购在我国也逐渐流行起来。
　　本文先初步介绍了股票回购的相关理论基础,接着以2012年到2014年 A股市场发生的93起有效回购事件为研究对象,运用事件分析法统计事件窗内各日的平均超额收益和累积超额收益,并进行显著性检验,得出股票回购公告的确会对股价产生正的财富效应的结论。但有着回购公告发布前也产生正效应甚至大于回购后的怪现象,因此怀疑回购公告在公布前发生泄露事件。在回购公告发布前后一天的时间区间内对股价影响的最为明显。本文对不同目的下的回购事件分类进行统计分析,发现以维护市场信心为目的的回购带来的效果最明显,这也符合了市场信号传递假说。
　　根据研究结果,提出相关政策性建议:加大鼓励上市公司运用股票回购这一手段进行公司价值管理;严格加强回购信息披露;增加回购方式和资金来源;允许库藏股的存在,增加公司回购股票动力;完善现行关于回购的法律法规,细化到具体规定,防止公司钻政策空子。

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第1章 引言

1.1 选题背景及研究意义

1.2 文献综述

1.3 研究方法和论文结构安排

第2章 股票回购理论阐述和我国具体分析

2.1 股票回购的动因分析

2.2 股票回购的负面影响

2.3 中西方关于股票回购的法律规定差异

第3章 研究方法和实证分析

3.1 样本及数据的选取

3.2 研究方法

3.3 总体样本实证分析结果

3.4 基于不同目的股票回购实证结果

第4章 研究结论与相关建议

4.1 研究结论

4.2 基于研究结论的建议

4.3 本文研究的局限

参考文献

附录A 本文所选样本

附录B 样本数据统计结果

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果