上市地点对企业非效率投资影响的研究

摘要

本文研究我国企业海内外上市地点与企业非效率投资之间的关系。
　　学术界对非效率投资的成因进行过不少研究。在公司治理领域，学术界前期研究表明企业投资不足和投资过度的非效率投资行为来源是委托代理问题和信息不对称带来的融资约束。代理问题和信息不对称都会导致企业投资决策一定程度依赖内部现金流。具备良好的信息环境和制度环境的资本市场能够提升企业的公司治理水平，减弱信息不对称的程度，降低企业受到的融资约束，缓解企业面临的代理问题，从而减少企业的非效率投资行为。相比 A股市场，美国资本市场在信息环境与制度环境这两个方面均存在显著优势，学术界对于境外上市改善公司治理水平也有过许多研究。本文以在我国深市中小板和美国纳斯达克上市的中国企业为样本，选取投资-现金流敏感性作为衡量企业投资对内部现金流依赖程度的指标，在制度环境和信息环境更好的资本市场，企业受到的融资约束较少，其非效率投资应当较少。
　　通过对比，我们发现相比在 A股（深市中小板）上市的企业而言，在纳斯达克上市的企业其投资—现金流敏感性更低，表明在纳斯达克上市的中国企业对内部现金流的依赖更小。将样本按投资不足和投资过度分组研究发现，在纳斯达克上市既可以缓解企业的投资不足，也可以降低企业的投资过度，这表明纳斯达克信息环境优势和制度环境优势共同作用提高了企业的投资效率。

目录

声明

第1章 引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

1.2.2研究意义

1.2国内外研究综述

1.2.1国外研究综述

1.2.2国内研究综述

1.3 研究内容

1.3.1论文思路

1.3.2论文框架

1.4论文的创新点

第2章 理论综述与模型建立

2.1中美资本市场比较分析

2.1.1 经济和金融发展水平

2.1.2 法律制度环境

2.1.3 投资者结构

2.1.4 信息环境

2.2 企业非效率投资理论综述

2.3 研究假设

2.4研究模型

第3章 实证分析

3.1回归分析

3.1.1 变量相关性分析

3.1.2 模型回归结果分析

3.2分组检验

3.2.1 按非效率投资类型分组

3.2.2 按非效率投资程度分组

3.3实证分析小结

第4章 结论与政策建议

4.1结论

4.2政策建议

参考文献

致谢

个人简历