旅游行业上市公司资本结构与经营绩效关系的实证分析

摘要

在公司金融研究中，资本结构理论占据着重要地位，一直是学术界的关注焦点。David Durand基于对投资者行为的假设判断和经验判断的基础上，提出了早期资本结构理论，Franco Modigliani和Merton Miller深入研究了公司资本结构和公司绩效之间的关系，形成了著名的MM理论，从定性的规范研究转向了定量的实证分析，奠定了现代资本结构研究理论的研究基础。此后，学者们逐步放宽MM定理一系列严格的假设，将经济学最新研究成果引入资本结构理论中，从理论研究和实证研究两个方面不断完善和发展MM定理，陆续提出了米勒模型、权衡理论、代理成本理论、优序融资理论、信号传递理论等后现代资本结构理论。国内学者基于我国资本市场的现状，从理论研究和实证研究两个方面陆续提出了许多符合我国国情、针对不同行业的资本结构理论。
　　2010年，国资委决定全面采用经济增加值(EVA)对央企进行业绩考核，2013年颁布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，明确了经济增加值和资本成本率的计算方法，对具体的会计调整项目进行了说明。经济增加值不仅仅是一种业绩考核指标，更重要的是它全面转变了公司管理层的经营管理理念。EVA比销售利润率、每股盈余、投资报酬率等传统财务指标都更接近企业的真实经济利润，最直接的与股东财富创造联系起来，把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来，把公司管理层的利益和股东利益统一起来，是投资者手中评价公司经营绩效的有力工具。利用EVA评价体系来评价我国上市公司的经营绩效，避免了传统会计利润指标的人为操作性、虚增股东财富的缺点，有助于得到公司更真实的经营业绩。
　　本文研究我国旅游行业A股34家上市公司资本结构与经营绩效的相关性问题，以及公司债务结构、股权集中度、资产规模、公司成长性等因素与旅游业上市公司经营绩效的关系。本文结论有助于旅游业上市公司调整融资渠道，调整筹集资金的方式，调整公司的资本结构和债务的期限结构，从而提高旅游行业上市公司的整体经营绩效。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究内容

1．4 论文创新点

第2章 文献综述

2．1 上市公司资本结构与经营绩效的文献综述

2．1．1 上市公司资本结构与经营绩效呈正相关关系

2．1．2 上市公司资本结构与经营绩效呈负相关关系

2．2 传统会计指标与经济增加值对公司绩效的解释能力比较

2．2．1 EVA对公司经营绩效的解释力更强

2．2．2 传统会计指标对公司经营绩效的解释力更强

2．3 旅游行业资本结构与经营绩效相关性问题

2．4 本章小结

第3章 上市公司资本结构与经营绩效的关系概述

3．1 资本结构基本理论

3．1．1 资本结构的概念

3．1．2 早期资本结构理论

3．1．3 现代资本结构理论

3．1．4 后现代资本结构理论

3．2 公司经营绩效基本理论

3．2．1 公司绩效的基本概念

3．2．2 公司绩效的衡量

3．3 公司资本结构与经营绩效的关系

第4章 我国旅游行业资本结构分析

4．1 我国旅游行业上市公司的发展状况

4．2 我国旅游业资本结构现状分析

4．2．1 行业差别对资本结构的影响

4．2．2 旅游业资本结构特征

4．2．3 旅游业上市公司的融资渠道

4．3 我国旅游行业上市公司经营绩效现状分析

4．3．1 不同行业上市公司经营绩效比较

4．3．2 旅游业经营绩效现状

第5章 旅游行业资本结构与经营绩效的实证分析

5．2 变量定义

5．2．1 被解释变量

5．2．2 解释变量

5．2．3 控制变量

5．3 研究假设

5．4 建立模型

5．5 分析结果

5．5．1 描述性统计分析

5．5．2 样本相关性分析

5．5．3 面板数据单位根检验

5．5．4 面板数据协整检验

5．5．5 模型选择

5．5．6 回归结果分析

第6章 研究结论和建议

6．1 研究结论

6．2 相关建议

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果