我国证券市场服务实体经济的有效性分析

摘要

改革开放以来，中国实体经济取得了长足的进步，证券市场更是发展速度惊人，然而也看到“脱实向虚”的不良倾向，即大量资金流出实体经济部门，流向高风险、高收益的虚拟经济部门。众所周知，证券市场的发展以实体经济为基础，因此也应当服务于实体经济。党的十九大要求“深化金融体制改革，增强服务实体经济能力，提高直接融资比重”，在这样的大背景下，中国证券市场服务实体经济的有效性分析成为一个值得探讨的课题。
　　本文建立了VAR模型分析框架，截取1997年Q2至2017年Q3的季度时间序列数据，以工业GDP增加值为被解释变量，以股市筹资额和债券发行量作为主要解释变量，同时引入进出口额、政府财政支出和金融机构各项贷款，分别作为对外开放水平、政府支出和信贷水平的代表变量，通过单位根检验、Johansen协整检验、VECM模型、脉冲响应分析和方差分解等对证券市场服务实体经济的有效性进行了实证检验。
　　结果表明，证券市场对实体经济具有积极作用，但这种促进作用相对政府支出和信贷水平来说还比较小，说明中国证券市场还未充分发挥服务实体经济的作用，同时也反映出中国的融资结构欠缺合理性。最后，基于前文的分析检验，本文针对中国证券市场和实体经济的发展给出了如下政策建议:1.振兴实体经济，培育壮大新动能;2.鼓励企业创新，重构核心竞争力;3.优化融资结构，发展直接融资。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．1研究背景与选题意义

1．1．1研究背景

1．1．2选题意义

1．2文献综述

1．2．1国外研究回顾

1．2．2国内研究回顾

1．2．3文献评述

1．3研究内容与方法

1．3．1研究思路

1．3．2变量的选取

1．3．3研究方法

1．3．4创新与不足

第2章中国证券市场的发展历程

2．1第一阶段(1990-1998年)：我国证券市场的萌芽和初步发展

2．2第二阶段(1999-2008年)：我国证券市场的进一步规范

2．3第三阶段(2009-至今)：我国证券市场的繁荣发展

第3章我国实体经济的现状分析

3．1我国实体经济近年来取得的成就

3．1．1工业总产值步步高升

3．1．2对外贸易名列前茅

3．1．3创新能力有所提升

3．2我国实体经济目前面临的主要矛盾

3．2．1实体经济内部存在结构性供需失衡

3．2．2金融、房地产与实体经济之间存在结构性失衡

3．3我国实体经济遭遇瓶颈的原因分析

3．3．1税负负担过重

3．3．2融资难，融资贵

3．3．3成本优势不再，投资回报率有限

3．3．4创新不足，尚处于价值链低端

第4章证券市场对实体经济的影响及传导机制

4．1证券市场对实体经济的影响

4．1．1证券市场对实体经济的积极影响

4．1．2证券市场对实体经济的消极影响

4．2证券市场对实体经济产生影响的传导机制

4．2．1托宾q效应

4．2．2资产负债表效应

4．2．3财富效应

第5章我国证券市场服务实体经济的有效性检验

5．1数据说明与处理

5．1．1数据说明

5．1．2数据预处理

5．2实证检验

5．2．1平稳性检验

5．2．2 Johansen协整检验

5．2．3向量误差修正模型

5．2．4格兰杰因果检验

5．2．5 MAR模型的稳定性检验

5．2．6脉冲响应

5．2．7方差分解

第6章结论与建议

6．2．1实体经济整体效益不好

6．2．2实体经济创新不足

6．2．3金融政策缺位

6．3对策建议

6．3．1振兴实业，培育壮大新动能

6．3．2鼓励企业创新，重构核心竞争力

6．3．3优化融资结构。发展直接融资

参考文献

致谢

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