基于EVA模型的企业并购绩效研究——以雷科防务收购理工雷科为例

摘要

并购是实现资源优化配置的资本市场扩张手段。党的十八大以来，我国日益走近世界舞台中央，与世界各国的合作不断深化，我国在全球的并购活动规模和数量急剧增加。同时，国内企业的并购活动规模和数量也大幅攀升。并购实现了企业的规模经济，促进了企业的发展和转型，对企业的成长发挥着不可替代的作用。但同时，并购交易中常常伴随着目标公司业绩真假难辨的风险和管理者操纵会计利润损毁股东价值的潜在风险。
　　因此，本文利用规范研究法、案例研究法和因子分析法，以价值管理思想为基础选取EVA和EVA驱动指标，结合绩效综合得分，从财务定量指标和非财务定性指标两个层面构建了基于EVA评价法的企业并购绩效评价体系，对雷科防务收购理工雷科前后的绩效进行了研究，从而说明了企业并购对公司绩效的影响。首先，本文依据并购绩效的理论研究，对累计超常收益率评价法、财务指标法和EVA评价法进行了比较分析;其次，选取2015年发生并购的169个样本公司，对169个样本公司的财务定量指标进行相关性检验、提取公共因子，确定财务定量指标权重，得出绩效综合得分函数;最后，选取2015年雷科防务收购理工雷科的并购案例，对雷科防务并购前后绩效评价指标的变动情况和变动原因进行了分析，得出研究结论:雷科防务并购当年绩效有所下降，呈现负效益趋势，短期内市场价值未得到提升;从中期来看，随着时间的磨合，企业战略整合、组织管理水平整合、技术创新整合和客户整合的成功使雷科防务实现了1+1＞2的协同效应，并购后第一年绩效出现了明显增长。

目录

声明

摘要

第1章绪论

1．1研究背景

1．2研究意义

1．3研究方法

1．4研究内容和研究框架

1．4．1研究内容

1．4．2研究框架

1．5研究创新点

第2章理论基础及文献综述

2．1理论基础

2．1．1价值管理理论

2．1．2协同效应理论

2．1．3委托代理理论

2．2文献综述

2．2．1国外文献综述

2．2．2国内文献综述

2．3文献总结

第3章基于EVA的企业并购绩效评价体系构建

3．1并购绩效评价方法概述

3．1．1累计超常收益率评价法

3．1．2财务指标法

3．1．3 EVA评价法

3．2并购绩效定量评价指标体系构建

3．2．1财务指标的选取

3．2．2基于因子分析法的并购绩效计算

3．3并购绩效定性评价指标体系构建

第4章基于EVA的并购绩效案例分析

4．1案例简介

4．2雷科防务并购绩效财务指标定量分析

4．2．1雷科防务财务定量指标计算

4．2．2雷科防务财务定量指标综合得分计算

4．2．3雷科防务并购绩效定量分析

4．3雷科防务并购绩效非财务指标定性分析

4．4案例总结

第5章研究结论、局限及建议

5．1研究结论

5．2研究局限

5．3对策建议

参考文献

附录

致谢

个人简历