实物期权理论在城市轨道交通项目投资决策中的应用研究

摘要

城市轨道交通在加快城市化进程和解决城市交通拥堵中具有重要的保障支撑作用，鉴于城市轨道交通项目具有准经营性和准公共性特点，政府一般在城市轨道交通项目的规划设计和投资决策中居于主导地位。城市轨道交通项目投资属于不确定性较高的战略性投资，在整个开发投资过程中，由于投资规模大、建设周期长，因此，政府在进行城市轨道交通项目的投资决策的过程中必须根据项目的特点进行科学有效的项目价值评估，以保证投资的成功。
　　 本文在分析传统经济评价方法局限性的基础上，探讨了实物期权方法在城市轨道交通项目投资决策中的应用。论文首先分析了城市轨道交通项目的各种不确定因素，阐述了实物期权理论的基本概念和分类，并论证对比了传统投资决策方法和实物期权方法在不确定性较大的项目投资决策中的不同应用效果，在此基础上，提出将实物期权方法应用于城市轨道交通项目的可行性。然后，论文进一步提出了政府主体在城市轨道交通项目投资决策过程中所可能拥有的实物期权的种类和特征，以实物期权B-S定价模型为基础，结合城市轨道交通项目自身特点，建立了实物期权方法在城市轨道交通项目投资决策中的应用模型,初步确定了城市轨道交通项目投资决策的实物期权定价模式。