基于剩余收益模型的电信运营企业价值研究——以中国联合网络通信集团有限公司为例

摘要

电信运营行业对于现代社会的信息流动有着非常重要的地位，它在带动着信息流动的同时又创造了巨大的经济及社会效益。但是由于其独特的行业特点，使得对于电信运营商的经营管理较为复杂。本文希望将企业价值评估的理论运用其中，并选取适当的评估模型，着眼于投资者的视角，初判我国电信运营企业的价值和发展方向。
　　本文首先阐述了研究背景与研究思路，并介绍了哈佛财务分析框架，在概述企业价值评估的方法时，着重介绍了剩余收益模型。之后，本文运用了哈佛分析框架对中国联通进行了价值评估。具体包括:第一，使用较多数据说明目前电信运营行业的发展现状，并预测未来的发展趋势，同时针对中国联通的竞争战略进行了分析。第二，结合中国联通的财务报表，对三大报表进行简要分析;运用财务比率从盈利能力、营运能力和偿债能力的角度分析其经营成果。第三，结合前两部分的分析结果，将剩余收益模型进行调整之后，计算出中国联通的企业价值。
　　本文主要采用了案例分析的方法，在定性中国联通的企业价值的同时又定量地评估出了其金额。这是一种有着参考作用的的研究方法，可以为同行业企业的价值评估提供一定帮助。研究过程中一些参数的选取也有助于企业经营者对其经营方式和财务策略进行改进;文章中的研究过程也会给投资者带来一些正确的投资策略。

目录

声明

致谢

摘要

序

1 引言

1．1 研究背景及意义

1．2 研究思路及内容

1．3 文章结构

2 企业价值评估理论概述及评估方法

2．1 企业价值评估理论概述及文献综述

2．1．1 企业价值评估理论概述

2．1．2 文献综述

2．2 评估方法

2．2．1 成本法

2．2．2 市场法

2．2．3 收益法

2．3 剩余收益模型

2．3．1 剩余收益模型的基本原理

2．3．2 剩余收益模型的基本假设

2．3．3 剩余收益模型的基本形式和意义

3 中国联通的行业和竞争战略分析

3．1 电信行业分析

3．1．1 行业总体绩效

3．1．2 行业用户结构

3．1．3 电信业务规模

3．1．4 电信投资和通信能力建设

3．1．5 电信企业的竞争

3．2 中国联通竞争战略分析

3．2．1 中国联通概况

3．2．2 中国联通经营概况

3．2．3 中国联通竞争战略

4 中国联通的会计和财务分析

4．1 中国联通会计报表分析

4．1．1 资产负债表分析

4．1．2 利润表分析

4．1．3 现金流量表分析

4．2 中国联通财务比率分析

4．2．1 盈利能力分析

4．2．2 营运能力分析

4．2．3 偿债能力分析

5 中国联通的企业价值评估

5．1 剩余收益模型调整

5．1．1 杜邦模型的引入

5．1．2 剩余收益模型的预测期

5．2 中国联通的财务数据预测

5．2．1 主营业务收入预测

5．2．2 主营业务净利率MOS、总资产周转率ATO、权益乘数EM

5．2．3 权益资本成本r

5．3 中国联通的价值评估

5．3．1 预测期剩余价值计算

5．3．2 后续期剩余收益价值计算

5．4 中国联通评估值与市场值的比较

6 结论

6．1 研究结论

6．2 不足与讨论

6．2．1 不足

6．2．2 讨论

参考文献

索引

作者简历

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