价值创造导向的企业碳资产管理研究

摘要

当前的大气污染和全球变暖已经引起人们的广泛关注，也成为全球经济和社会发展中迫切需要解决的问题。随着工业化与城市化的推进，人类活动排放的温室气体不断增加，如何减少碳排放已经成为当前人类面临的最严峻的环境问题之一。随着国际社会对气候变化的关注和重视，人类对温室气体减排的要求越来越高。全世界已经开始将对环境问题的关注付诸于行动，签署了《联合国气候变化框架公约》、《京都议定书》等一系列的应对气候问题的国际框架性制度，并直接催生和发展了国际碳交易市场。碳排放额度就成为一种稀缺资源，从而具有了商品属性并可在交易所进行公开交易。
　　在世界碳交易市场日益成熟的今天，我国的碳交易也蓬勃发展起来。在碳交易框架下，碳排放权变成了一种可以交易的特殊的商品，而且还具有金融属性和资产属性。碳资产的产生为发展低碳经济、促进经济可持续发展提供了一条重要途径。碳资产管理的发展也将改变企业的现有生产模式和状态，提高企业的低碳竞争力。依托于企业经营实体，碳资产管理将虚拟的二氧化碳排放权益、金融资本和现实经济连接起来，正日益重组企业现有的碳资源，冲击着当前国际经济格局。但目前我国碳资产的各项管理制度和市场规则还有待完善，如何提高碳资产管理的效率，进一步完善碳资产管理方法和机制，已经成为我国学术界和实务界共同关注的课题。因此，对碳资产管理开展研究，既必要又紧迫。
　　以目标作为理论构建的逻辑起点是规范研究的重要方法之一，本文的研究通过对碳资产管理的动力机制和目标导向的研究而展开。本文思考了当前形势下我国企业面临的一些主要问题:首先，碳资产管理与企业价值的关系和作用机制是什么？其次，当前我国企业碳资产的交易和管理能否影响企业价值？第三，如何基于价值创造导向构建我国企业碳资产管理体系？最后，当前我国企业应该如何对碳资产进行有效管理？并且以这四个问题的解答为逻辑主线开展了全文的研究。
　　本文根据经济理论-实证分析-体系构建的研究思路，对我国企业碳资产管理展开分析。以期通过此研究，为中国企业在碳减排国际趋势和可持续发展时代背景下的碳资产管理提供理论支持和经验依据。本文对企业碳资产管理主要从事了以下方面的研究，并取得了一些创新性的科研成果:
　　第一，研究了碳资产管理与企业价值创造的耦合关系和作用机制。本文明确了企业碳资产管理是企业环境管理的一部分，是对低碳管理的一种创新。它是企业围绕碳交易对碳资产进行战略规划和价值管理的一系列活动，兼顾经济、环境和社会三个维度的效益，平衡节能减排与企业发展之间的关系，旨在实现企业的价值最大化。本文通过详细分析碳资产管理的制度动力和价值动力在对立阶段和共生阶段的特点，讨论了碳资产管理的环境规制导向和价值创造导向，提出了碳资产管理应该以价值创造为首要目标，它是对环境规制导向的转化和超越。
　　第二，实证检验了碳资产影响我国企业价值的经济效应。本文分别应用VAR模型和事件分析法，利用我国配额碳资产市场和减排碳资产市场的数据，研究我国企业碳资产对企业价值产生的经济效应及其影响因素，并得出了以下研究结论:一方面，基于配额碳资产交易的限额机制，采用VAR模型，首次探寻了中国区域配额碳资产市场与股票市场之间的联动性。研究结果表明，在相关性方面，高碳排放行业收益率与碳交易价格有着显著的负相关关系;在冲击性方面，上海碳排放权市场与高碳排放行业股票市场收益率之间存在长期相互影响的联动关系;我国目前只有与碳排放权市场关系密切的行业才会与碳市场之间存在相互影响。另一方面，基于减排碳资产交易的CDM项目机制，本文采用事件分析法检验了中国资本市场对企业在联合国注册CDM减排项目的反应。研究结果表明:上市公司CDM项目通过联合国注册这一事件能对所有公司整体股票价格有显著影响;而且高碳排放行业对CDM项目注册对股票的影响比其它行业更为显著。除此之外，我们也发现了公司规模会对注册事件的经济效应产生影响。本文认为我国企业当前的碳交易和碳资产管理已经引起了资本市场投资者的关注，但是由于我国在碳资产的战略规划、运营管理、价值计量和信息披露等方面的很多政策和制度还不够完善和健全，需要进一步建设和研究，加快建立科学高效的碳资产管理体系，为我国控排企业提供借鉴和参考。
　　最后，本文基于对中国已有的碳资产交易和管理的理论分析和实证检验结果，明确提出构建以价值创造为导向的碳资产管理体系设想。该体系以价值创造为导向，以可持续发展原则、成本效益原则和价值最大化原则作为构建原则。本文着眼于碳资产管理的事前预算、事中控制、事后核算的全过程，围绕企业价值创造这一主线，分别从“预算管理、运营管理、核算管理”三个核心环节对企业碳资产管理进行设计，提出了价值创造导向的企业碳资产管理体系的实践运用，将价值创造理念融入碳资产管理实施全过程，并在此基础上提出了我国企业碳资产管理可行的实施路径。本文还针对配额碳资产和减排碳资产的不同情况，提出了“配额模式”和“信用模式”两种主要的碳资产管理模式以及可行的路径建议，旨在为企业碳资产的财富计量和价值创造提出优化路径，为企业价值最大化和生态环境的保护做出贡献。

目录

声明

致谢

摘要

图表清单

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 关于碳资产的属性研究

1．2．2 关于碳管理的战略研究

1．2．3 关于碳资产的价值计量研究

1．2．4 关于碳资产的价值创造研究

1．2．5 关于碳资产的信息披露研究

1．2．6 对现有研究的评述

1．3 研究思路和研究方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 研究结构安排

1．5 实现的创新

2 碳交易市场与碳资产管理现状分析

2．1．1 碳资产的概念

2．1．2 碳资产的属性

2．1．3 碳资产的特征

2．1．4 碳资产的分类

2．2 碳交易机制及体系

2．2．1 应对全球气候问题的框架性制度

2．2．2 碳交易机制

2．2．3 碳交易体系

2．3 国际碳交易市场和碳金融的发展

2．3．1 国际碳配额交易市场

2．3．2 国际碳减排交易市场

2．3．3 国际碳金融发展

2．4 我国碳交易市场和碳金融的发展

2．4．1 我国碳配额交易市场

2．4．2 我国碳减排交易市场

2．4．3 我国碳金融发展

2．5 碳资产管理的国际经验与我国面临的问题

2．5．1 碳资产管理的国际经验

2．5．2 我国企业碳资产管理的现状与不足

2．6 本章小结

3 理论基础分析

3．1 产权理论

3．1．1 污染的外部性问题与科斯定理

3．1．2 外部成本内部化与碳排放权的产生

3．2 可持续发展理论

3．2．1 可持续发展理论的内涵

3．2．2 可持续性科学与碳资产管理

3．3 制度经济学理论

3．3．1 制度经济学的内涵及其构成

3．3．2 新制度主义与环境管理分析

3．4 环境资源价值论

3．4．1 环境资源价值与生态补偿

3．4．2 环境资源的价值分析

3．5 本章小结

4 企业碳资产管理的运行机理分析

4．1 企业碳资产管理的内涵

4．1．1 企业碳资产管理的概念

4．1．2 碳资产管理的意义

4．2 企业碳资产管理的目标和动力

4．2．1 企业碳资产管理的目标

4．2．2 企业碳资产管理的动力

4．2．3 动力机制的演变

4．3 碳资产管理影响企业价值创造的机制分析

4．3．1 企业碳资产管理与企业价值的耦合效应

4．3．2 碳资产管理提升企业价值的作用机制分析

4．4 本章小结

5 我国企业碳资产管理经济效应的实证分析

5．1 碳资产管理的经济效应分析

5．2 企业配额碳资产交易的经济效应的实证研究

5．2．1 研究设计

5．2．2 实证分析

5．2．3 实证结果分析

5．3 碳减排项目与企业价值关系的实证研究

5．3．1 研究设计

5．3．2 实证分析

5．3．3 实证结果分析

5．4 本章小结

6 构建我国的企业碳资产管理体系：基于价值创造导向

6．1 体系构建的指导思想

6．1．1 以价值创造为导向

6．1．2 以低碳管理为手段

6．1．3 以政策制度为保障

6．2 体系构建的基本原则

6．2．1 可持续发展原则

6．2．2 成本效益原则

6．2．3 价值最大化原则

6．3 理论体系的基本框架

6．3．1 企业碳资产的预算管理

6．3．2 企业碳资产的运营管理

6．3．3 企业碳资产的核算管理

6．4 企业碳资产管理的实施模式

6．4．1 配额碳资产管理模式

6．4．2 减排碳资产管理模式

6．5 本章小结

7．1 全文研究结论

7．2 未来研究展望

参考文献

附录

作者简历及攻读博士学位期间取得的研究成果