分析师关注对实体企业金融化的影响研究

摘要

在我国“去杠杆，稳增长”的大环境下，企业金融化行为已经对实体经济产生了一定的挤出，与之同时，分析师人数与其报告质量都不断上升，分析师作为资产市场的重要参与者，在经济发展中也扮演着越来越重要的角色。本文通过对金融化两大成因与分析师关注对于企业治理产生影响的四大机制的相关文献进行梳理，并分析探讨分析师关注在企业金融化过程中起到的作用，通过对金融化成因的梳理，提出了本文的两大重要假设：企业管理层有大量配置短期金融资产的动因，且极易陷入恶性循环；而外部监督与有效的信息披露能够有效抑制管理层此类行为。在此基础上，本文将分析师关注对企业金融化的影响归纳为企业治理理论与信息披露理论两个“倒U型”理论。　　本文以2009-2018年上市A股公司为研究样本，对分析师关注与企业金融化的相关关系通过实证的手段进行了论证，并进一步验证了分析师关注对企业金融化的作用机理以及不同机制影响的强弱。本文主要结论有：1)分析师关注能够通过监督机制与中介机制有效抑制企业金融化行为；2)分析师关注在信息不对称更低、企业治理机制更加完善、信息披露质量越高的企业作用更强；3)分析师关注对企业金融化影响的监督机制较中介机制作用更加强，效果更加显著。　　目前较少有文献对分析师关注与企业金融化行为的关系进行探讨，本文通过实证分析，加深了分析师关注对于企业治理作用的理论研究深度，同时拓宽了企业金融化动因的相关研究。为分析师关注的作用机理提供了经验证据。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容与方法

1.2.1 研究内容

1.2.2 研究方法

1.3 创新点与可能的不足

1.3.1 创新点

1.3.2 可能的不足

2 文献综述

2.1 企业金融化

2.2 分析师关注

2.3分析师关注与企业金融化

2.4文献评述

3 理论推导与假设提出

3.1 理论推导

3.1.1 假设推导

3.1.2 分析师关注对企业金融化的理论推导

3.2 假设提出

3.2.1 分析师关注与企业金融化研究假设

3.2.2 基于信息披露假说与企业治理假说的进一步检验

4 研究设计

4.1 数据来源与样本选择

4.2 研究设计

4.2.1 被解释变量

4.2.2 解释变量

4.2.3 控制变量

4.2.4 模型设计

5 实证检验

5.1 描述性统计

5.2 相关系数矩阵

5.3 基准回归结果

5.4 机制检验

5.5 稳健性检验

5.3.1 滞后一期检验

5.3.2 工具变量法

5.3.3 倾向得分法PSM检验

5.3.4 改变计量方法

6 结论与建议

6.1 研究结论

6.2 建议

参考文献

致谢