大股东减持模式研究--以索菲亚利益共享减持模式为例

摘要

自2005年我国股权分置改革以来，股票市场的流动性剧增，上市公司大股东减持行为频发，监管部门不断出台各项规章制度来规范大股东的减持行为。虽然2017年证监会出台的被称为史上最严减持规定对大股东减持情况有所遏制，但2018年、2019年大股东的减持热度仍不减。与此同时，资本市场上还涌现出各种大股东减持模式，有些是通过添加而组成新的减持模式，有些则是“另辟蹊径”。对于这样的情况不禁引发思考，大股东的减持模式有哪些？这些减持模式有何特点？采用这些减持模式有需注意的问题吗？因此本文选取证监会2017年减持新规出台后，大股东的减持模式进行分析，希望从大股东减持模式这一新的研究角度，进一步丰富减持相关领域的研究。　　本文以大股东的减持行为为切入点，从证监会和交易所两个方面梳理、总结我国大股东减持制度的前提下，通过整理、分析大股东的减持现状、动因和减持模式的基础上，采用案例研究法、事件研究法以及比较分析法，对索菲亚大股东的减持模式进行剖析和研究。研究结果表明，索菲亚大股东的减持行为存在择时性，大股东通过减持时间点的选择在一定程度上帮助自己获得较高的收益，且其采用的利益共享减持模式是一个经验与问题共存的双刃模式，同时在大股东的减持监管方面仍存在漏洞。本文最后从监管部门对大股东减持模式的规范、鼓励和引导，上市公司大股东对自身减持行为的观念和减持模式的选择上，以及外部投资者对大股东减持模式的态度这三个角度提出有关的建议。希望通过对索菲亚大股东减持模式的研究能给上市公司大股东在减持模式的选择上提供建议，使大股东的减持行为不再只有大股东这一个“赢家”而变成多方“共赢”的行为。

目录

声明

1.绪 论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究思路和方法

1.2.1 研究思路

1.2.2 研究方法

1.3 研究内容和框架

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究框架

1.4 研究贡献和不足

1.4.1 研究贡献

1.4.2 研究不足

2. 概念界定、文献综述及理论基础

2.1 概念界定

2.1.1 大股东

2.1.2 大股东减持

2.1.3 员工持股计划

2.1.4 经销商持股计划

2.2 文献综述

2.2.1 大股东减持行为的研究

2.2.2 大股东减持利好的研究

2.2.3 大股东减持模式研究

2.2.4 员工持股计划的研究

2.2.5 经销商持股计划的研究

2.2.6 文献研究评述

2.3 理论基础

2.3.1 信息不对称理论

2.3.2 信号传递理论

2.3.3 人力资本理论

2.3.4 双因素理论

3.我国大股东减持的制度分析

3.1 证监会对大股东减持的制度规定

3.1.1 建立期（2005-2014）

3.1.2 完善期（2015-现在）

3.2 交易所对大股东减持的制度规定

3.2.1 交易所对大股东减持行为的规定

3.2.2 交易所对大股东减持模式的规定

4.我国大股东减持现状、动因及模式

4.1 我国大股东减持现状

4.2 我国大股东减持动因

4.3 我国大股东减持模式分类

4.4 大股东直接减持

4.4.1 大股东不定向减持

4.4.2 大股东定向减持

4.5 大股东间接减持

4.5.1 投资者行权可交换债券

4.5.2 大股东持有股份换购ETF份额

5.索菲亚大股东减持案例基本情况

5.1 公司概况

5.2 大股东介绍

5.3 大股东减持模式

5.3.1 大股东减持具体情况

5.3.2 利益共享减持模式流程

6.索菲亚大股东减持案例分析

6.1 大股东减持动因

6.2 大股东减持时点

6.3 索菲亚利益共享减持模式的经验

6.3.1 天然规避大股东减持新规定

6.3.2 减轻二级市场对大股东减持的负面反应

6.3.3 助力公司经营发展

6.3.4 新闻报道有利于公司形象

6.4 索菲亚利益共享减持模式需注意的问题

6.4.1 投资者可能会丧失警惕性

6.4.2 员工承担巨大风险

6.4.3 大股东面临资金压力甚至丧失控制权的可能性

6.4.4 大股东减持行为的披露具有隐蔽性

7.结论及建议

7.1 结论

7.1.1 大股东减持行为存在择时性

7.1.2 利益共享减持模式是一个双刃模式

7.1.3 大股东减持监管存在漏洞

7.2 建议

7.2.1 监管部门

7.2.2 上市公司大股东

7.2.3 外部投资者

参考文献

后 记

致谢