基于人群的意见分歧指数对股票市场回报和交易量的影响研究

摘要

在网络时代里，网络信息的作用越来越重要，尤其是在网络社区中，每个个体的发表的帖子中都承载着很多信息。然而，当前对于网络社区意见的研究多从市场整体角度切入，较少从人群层面及股票层面进行考虑。因此，本文探究人群意见分歧在股票市场的作用，主要研究内容包括：　　第一，本文研究人群间意见分歧指数是否存在差异。本文使用K均值聚类方法，选择发帖总数、点赞总数、评论总数和转发总数、点击总数数据对社区中的评论发表者进行聚类，并使用K均值聚类模型预测每个帖子发表时的作者所属人群。该动态聚类方法能够准确定位到发帖时作者所属的人群，为后续分析不同人群的意见分歧指数提供了基础。对于帖子意见的标注，本文使用德尔菲方法对发帖数据进行人工标注，以确保标注结果的科学性；使用标注后的发帖数据进行文本挖掘，训练KNN算法、朴素贝叶斯方法、随机梯度下降方法等机器学习模型，构建投票分类器来对剩下的发帖数据进行意见倾向标注。基于这些标注意见，本文构建了意见分歧指数，以衡量投资者的意见分散程度。并利用之前的聚类结果，探究不同聚类人群之间的意见分歧指数是否存在异质性。本文使用单因素方差分析方法对数据进行分析，得出结论：不同人群间的意见分歧指数确实存在显著差异。且基于描述统计结果得知，弱意见影响力人群意见分歧大于强意见影响力人群意见分歧。　　第二，意见分歧对于股票市场表现的影响探究中，为克服前人研究中多从市场整体考虑、未分股票来构建意见分歧指数的不足，本文在前人研究模型基础上，按照不同股票构建日度意见分歧指数，从而有利于真实反应股票市场的多样性，并探究意见分歧指数对于股票回报率、股票波动率、股票交易量的影响作用。研究发现：意见分歧指数对于股票回报率有显著负向作用，对于股票波动率有显著正向效应，对于股票交易量作用不显著。　　第三，为研究不同人群意见分歧对于股票市场表现的影响异质性，本文在前人的研究模型中引入人群意见分歧指数，弥补了当前研究未从人群维度考虑意见分歧影响的不足。本部分仍以股票回报率、股票波动率、股票交易量为因变量，人群的意见分歧指数作为自变量，并引入不考虑人群的意见分歧指数以对比人群间意见分歧影响的异质性。结果表明：不同人群的意见分歧指数对于股票回报率的影响存在差异，强意见影响力的人群意见分歧对于股票回报率的影响大于弱意见影响力人群，股票交易量也存在同样的规律，而不同人群间意见分歧对于股票波动率的影响不存在差异。　　本文的主要创新点和贡献有如下四点：　　第一，当前的意见分歧相关研究多使用市场指标作为意见分歧的代理指标，采用间接衡量的方法；而在部分构建意见分歧衡量指标的文献中，多将评论发表者视为一个整体来进行探究，并未将个体表现纳入到考虑范围内。本文通过对评论发表者进行聚类，构建模型计算不同人群的意见分歧差异，为网络社区对评论发表者智能化管理提供基础。　　第二，本文数据维度丰富，能够完整识别出发帖人的发帖轨迹，从而按照发帖人的发帖轨迹进行归类，得到作者在发表每一评论时所属的人群类别，实现动态分类，更为准确地度量人群意见分歧。　　第三，实现对不同股票意见分歧指数进行日度构建。当前文献对于意见分歧指数多以一种市场总体的视角来开展研究，本文以日度数据为基础探究意见分歧指数，并按照沪市1553只股票分别构建意见分歧指数，整合了个体投资者层面的意见分歧，对个股在股票市场中的表现延伸了衡量角度。　　第四，对于股价的探究一般较少考虑用户的意见分歧指数，而意见分歧指数会影响用户决策，用户的决策会影响供求关系，从而对股价产生影响。本文重点关注了不同类型评论发表者的意见分歧指数对股票市场表现影响作用的差异，一定程度上弥补了当前研究的空缺，加深了人们对于意见分歧指数的认识，为投资者提供了新的决策参考维度。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景及意义

1.2研究内容

1.3研究方法和结构

1.3.1研究方法

1.3.2论文结构

1.4创新点和主要贡献点

2.文献综述与理论基础

2.1意见分歧的形成机制

2.2意见分歧的衡量

2.3意见分歧对市场表现的影响

2.4意见分歧对市场表现的影响路径

2.5文献评述

3.研究假设与模型

3.1研究假设

3.1.1不同人群意见分歧的差异

3.1.2意见分歧与股票市场回报和交易量

3.1.3人群意见分歧与股票市场表现

3.2研究模型

3.2.1意见分歧对股票市场表现的影响

3.2.2不同人群意见分歧对股票市场的影响

3.2.3变量定义

4.数据预处理及测量

4.1数据来源

4.1.1舆论数据来源

4.1.2金融数据

4.2评论发表者人群识别

4.2.1特征提取

4.2.2数据预处理

4.2.3人群聚类

4.3 意见分歧指标测量

4.3.1意见倾向训练集标注

4.3.2机器学习标注意见倾向

4.3.3意见分歧指标

4.4人群意见分歧构建

5.数据分析

5.1描述性分析

5.1.1统计性描述

5.1.2变量检验

5.2假设检验

5.2.1人群间意见分歧差异检验

5.2.2意见分歧对于股票市场回报和交易量的影响

5.2.3不同人群意见分歧对股票市场的影响

5.3稳健性检验

5.4人群意见分歧影响差异的进一步分析

5.5本章小结

6.结果讨论

6.1假设检验结果

6.2人群间意见分歧的异质性

6.3股票市场对于人群意见分歧的反应

6.4股票市场对于不同人群意见分歧的反应

7.研究与展望

7.1重要结论

7.2实践意义

7.3不足与展望

参考文献

附录

致 谢

在读期间科研成果目录