投资者关系管理水平与企业价值相关性研究——基于投资者利益保护视角

摘要

投资者关系管理最早出现在美国，经过了几十年发展，在以美国为首的一些西方国家，已经发展得比较完善，形成了一套完整的体系。并且随着经济全球化和技术的不断进步，投资者关系管理仍处于不断发展中。国外研究认为发展投资者关系管理是提高公司信息披露质量、提高资本市场效率的重要方式，已成为公司治理的主流研究。通过投资者关系管理，上市公司可以提高信息质量水平，增强投资者对公司的信任，提高投资者的满意与忠诚度，减少筹资成本，实现企业价值最大化。2005年中国证券市场兴起的股权分置改革加速了投资者关系管理在中国的发展，这一阶段，投资者关系管理取得了阶段性的进步，自此，我国的投资者关系管理步入了快速发展的阶段，如今的发展依然如火如荼。在证券监管机构和上市公司的共同努力下，已经取得了极大的进步，中国证监会也将其视为上市公司治理中的重要方面，并且要求将投资者关系管理在上市公司中全面推行。　　 本文首先总结了国内外相关研究文献，回顾国外的已有的研究成果和实践经验之后，分析我国投资者关系管理的发展状况，无论是在理论上还是在实践上，都与国外的研究有很大的差距。其次对投资者关系管理基础理论进行分析，分析了投资者关系管理活动是如何影响企业价值的。再次实证部分利用第五届投资者关系管理年会中企业获奖与否作为衡量一个企业投资者关系管理水平的重要指标。创造性地加入了投资者利益保护指标。寻找同行业中资产规模相近的非获奖企业作为对照组，进行对比研究，将获奖企业的投资者关系管理指标设为1，非获奖企业的指标设为0。利用实证的研究方法，研究两组公司在企业价值和投资者利益保护方面的差异性，从而探讨投资者关系管理水平与企业价值、投资者利益保护的相关性。证明具有良好的投资者关系管理水平的公司，其企业价值也比较高，良好的投资者关系管理也是有利于投资者利益保护的。最后，在总结实证结果的基础上，对我国投资者关系管理的发展提出一些建议。　　 公司开展投资者关系管理意义重大。对公司而言，良好的投资者关系管理可以优化公司的治理结构，保持公司的资金渠道稳定，维护公司在资本市场中的形象。对资本市场而言，良好的投资者关系管理使得企业的信息披露更为完善，加强投资者对企业的信任度，唤醒投资者的股东意识，规范资本市场有序地运行，提高资本市场配置效率。最大程度地保护投资者的利益。因而企业应当加强自身的投资者关系管理意识，并且将其作为企业的一项战略性工作。证券监管机构和政府部门也应当全力支持公司开展投资者关系管理工作，真正推动投资者关系管理在我国的全面发展。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究内容

1．4 研究方法

第2章 投资者关系管理研究综述

2．1 文献综述

2．1．1 关于投资者关系管理内涵的研究

2．1．2 关于投资者关系管理与信息披露的研究

2．1．3 关于投资者关系管理与股权结构、资本成本的研究

2．1．4 关于投资者关系管理评价的研究

2．1．5 关于投资者关系管理与企业价值的研究

2．2 我国投资者关系管理发展状况

第3章 投资者关系管理对企业价值影响分析

3．1 投资者关系管理的理论基础

3．2．1 委托代理理论

3．2．2 信息不对称及信号传递理论

3．2．3 投资者保护理论

3．2．4 资本营销理论

3．2 投资者关系管理对企业价值影响的理论分析

3．3 投资者关系管理的关键是对中小投资者利益的保护

第4章 投资者关系管理水平与企业价值相关性的实证研究

4．1 研究假设

4．2 样本选择与数据来源

4．3 变量设计

4．3．1 投资者关系管理变量

4．3．2 企业价值变量

4．3．3 投资者保护指数

4．3．4 控制变量

4．4 模型构建

4．5 初步描述性统计分析

4．6 相关性检验

4．7 回归分析

第5章 研究结论与政策建议

5．1 研究结论

5．2 政策建议

5．2．1 加强以股东为中心的股权文化建设

5．2．2 强化上市公司自愿性信息披露

5．2．3 建立完善投资者关系管理网站

5．2．4 完善以投资者利益保护为重点的法律制度

5．2．5 发挥监管机构的直接推动作用

5．2．6 监管机构牵头成立投资者关系管理协会

5．3 研究不足与展望

5．3．1 研究不足

5．3．2 研究展望

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表论文