国资背景下矿产企业海外并购风险、动因及绩效分析--以紫金矿业为例

摘要

矿产资源一直是各国争抢的国家重要资源，中国作为矿产资源消耗大国，人均矿产资源保有量却相对较低。在“一带一路”背景下，中国矿产企业积极“走出去”，展开了新一轮矿产资源的争夺。但是我国矿产企业由于绝大部分都带有国资背景，被并购方往往百般阻挠，所以海外并购常常以失败告终，近年来成功的矿产企业海外并购案例少之又少；并且国内矿产企业进行海外并购时对于风险把控做的还不够到位，导致并购后的效益并未达到预期效果，并购也不算成功。　　本文基于现阶段矿产企业海外并购的现状，选择了紫金矿业成功并购加拿大Nevsun公司这一成功案例，首先对其并购动因进行分析，然后重点分析此次并购过程中存在的财务风险与非财务风险，引入蒙特卡洛模拟对财务风险中的企业估值溢价风险进行判定，并利用Z值模型对此次并购事件的财务风险进行综合分析，最后对此次并购的短期绩效进行超额收益率的计算，研究紫金矿业本次并购短期正效应是否明显。最终基于本次并购案例，结合目前国内矿产企业海外并购现状，为国资背景下的矿产企业规避并购过程中的风险提供相应的政策建议，为我国矿产企业参与国际市场竞争、提升自己竞争力提供帮助。

目录

声明

1.绪 论

1.1 研究背景与目的

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究目的

1.2 研究方法与内容

1.2.1 研究方法

1.2.2 研究内容

1.3 创新点与不足

1.3.1 可能存在的创新点

1.3.2 不足

2.相关文献综述

2.1 海外并购动因研究

2.1.1 资源动因

2.1.2 市场垄断动因

2.1.3 协同效应动因

2.1.4 技术动因

2.2 海外并购风险研究

2.2.1 财务风险

2.2.2 非财务风险

2.3 海外并购绩效研究

2.4 文献评述

3.我国矿产企业海外并购现状

3.1 并购规模

3.2 并购地区

3.3 支付方式

3.4 并购现状总结

4.案例介绍

4.1 并购双方简介

4.2 并购事件回顾

5.并购动因分析

5.1 资源动因

5.2 市场动因

5.3 协同效应动因

6.并购风险分析

6.1 财务风险

6.1.1 溢价风险

6.1.2 被并购方股价波动风险

6.1.3 融资风险

6.1.4 后续资本支出风险

6.2 Z值模型综合分析财务风险

6.2.1 研究假设与前提

6.2.2 Z值模型构造

6.2.3 结果及分析

6.3 非财务风险

6.3.1 东道国政治环境

6.3.2 审批流程

6.3.3 追求控股地位

6.3.4 被并购方摆脱困境能力

6.3.5 被并购方资产分布

6.4 总结

7.并购绩效分析

7.1 基本思想

7.2 研究步骤

7.2.1 事件日期的确定

7.2.2 事件窗口期的确定

7.2.3 估计期的确定

7.2.4 计算正常收益率

7.2.5 计算AR和CAR

7.3 短期绩效分析

8.结论与建议

8.1 结论

8.2 政策建议

8.2.1 以追求并购标的质量为重

8.2.2 多次并购达到控制目的

8.2.3 考量企业自身财务状况

8.2.4 研究被并购方所处困境

参考文献

致 谢