CEO--独立董事校友关系对我国上市公司投资效率的影响

摘要

由于融资约束和代理问题等因素的存在，公司的投资决策往往会偏离最优值，造成非效率投资，严重阻碍了企业的可持续发展。社会关系可以分为很多种，校友关系不仅是社会关系中最重要的一种关系之一，还是一种特别但是又普遍存在的文化现象。每所大学都有各自的文化基础和理念，校友相同的求学经历使得校友之间形成了相同的文化基础，增加了校友之间的亲切感和认同感。CEO作为公司经营管理活动的最高负责人，影响着公司经营与战略决策的方方面面。独立董事除了履行代表股东对公司管理层进行监督的职能外，还应当利用自身的专业知识和相关经验发挥战略咨询的作用。那么CEO与独立董事之间如果存在校友关系，会怎样影响上市公司的投资效率呢？　　本文首先从人际关系理论和社会认同理论出发，从社会学和心理学的角度对校友这一群体进行分析，结合信息不对称和委托代理理论分析得出CEO与独立董事存在校友关系时影响公司投资效率的作用机制，提出校友关系会降低非效率投资水平和校友关系会提高非效率投资水平的对立假设。　　在实证研究部分，本文手工收集了2013-2017年A股上市公司CEO和独立董事的教育背景信息，根据Richardson的投资效率模型，利用实证研究的方法检验了CEO-独立董事校友关系对A股上市公司投资效率的影响。本文的研究结果表明，CEO与独立董事之间存在校友关系会提高上市公司的投资效率，将投资效率分为过度投资和投资不足后发现，CEO-独立董事的校友关系主要是通过降低上市公司的过度投资来提高公司的投资效率。进一步考虑大股东持股、企业产权性质和机构投资者持股的影响后，研究发现在两权分离度较小、企业为民营企业、稳定型机构投资者持股的情况下，CEO与独立董事间的校友关系能够显著提高企业的投资效率。　　本文的研究是对社会关系和公司治理交叉研究方面文献的扩展，首先丰CEO-独立董事校友关对我国上市公司投资效率的影响富了相关的文献研究，其次为从校友关系等独特的社会关系角度去研究公司治理方面的问题提供了实证依据。

目录

声明

1．绪论

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2研究内容与方法

1.2.1研究内容

1.2.2研究方法

1.3研究贡献与不足

2．理论基础与文献综述

2.1.2社会认同理论

2.1.3委托代理理论

2.1.4信息不对称理论

2.2文献综述

2.2.1社会关系文献综述

2.2.2投资效率文献综述

2.2.3文献评述

3．研究设计

3.1研究假设

3.2样本选取和数据来源

3.3.2 CEO-独立董事校友关系(school)的度量

3.3.3控制变量

3.4研究模型

4．实证结果与分析

4.1.1描述性统计

4.1.2相关性分析

4.1.3投资模型回归结果分析

4.1.4残差分析

4.2 CEO-独立董事校友关系与非效率投资的实证分析

4.2.2均值t检验

4.2.3相关性分析

4.2.4多元回归分析

5．进一步分析

5.1产权性质的影响

5.2机构投资者持股的影响

6．稳健性检验

6.2重新计算投资效率

6.3校友关系指标替换

6.4 内生性问题

7．结论与启示

7.2主要启示

参考文献

后记

致谢

在读期间科研成果目录