分拆上市的动因及经济后果研究--以交通银行分拆交银国际为例

摘要

银行业作为我国经济发展的重要组成部分，在当前的市场环境下，也面临着一些阻碍，银行传统业务的收益收窄，再融资困难，银行旗下的优质资产没有得到合理的估值，银行业的的整体估值偏低。为了改善银行业的发展困境，修正银行业的整体估值，2014年银监会明确表示将支持银行业积极探索旗下优质产业的改革，在这种背景下，分拆上市在银行业中开始流行起来。一些银行分拆旗下的信用卡、信托等业务进行独立经营，也有一些大型国有银行分拆旗下航空租赁业务、资产管理业务独立上市，通过这样一种资本收缩性的重组方式来提升企业整体价值。　　分拆上市在我国资本市场的起步较晚，我国第一起成功的分拆上市案例出现在2000年，即同仁堂分拆同仁堂科技在香港上市。2018年以前，我国境内分拆上市的制度并不明确，仅有一小部分企业成功分拆下属子公司在创业板、新三板上市，但是更多的公司都选择分拆子公司在香港上市，究其原因，一方面，境内缺少分拆上市相关的制度规范，审批手续复杂，流程较多，分拆上市的门槛较高；另一方面，香港资本市场比较成熟，分拆上市门槛较低，且香港资本市场可以助力企业的国际化发展战略。　　在对我国分拆上市进行研究时，多数学者关注于同仁堂、康恩贝等早期分拆上市的案例，对于银行金融业的分拆上市研究较少。本文将从银行业的分拆上市进行展开，围绕交通银行分拆交银国际在香港上市的案例进行写作，重点关注分拆上市的动因及其带来的经济后果。结合分拆上市的动因，通过对短期和长期的经济后果进行分析，本文认为分拆上市可以为企业带来一定的积极作用，并提出了相关建议。　　本文主要分为以下六章：　　第一章是绪论，主要介绍本文的研究背景与意义、写作内容与框架以及写作方法，同时，指出了本文的主要贡献和不足之处。　　第二章是文献综述与理论基础，介绍了分拆上市的概念以及相关理论基础，主要从分拆上市的动机、以及分拆上市的经济后果两个方面对文献进行了梳理。　　第三章主要介绍了目前我国分拆上市的制度背景与发展现状，结合我国资本市场的不同时间背景，梳理了分拆上市的相关制度。同时，手工整理了我国分拆上市的成功案例，对其进行一定的归类分析，来展现我国分拆上市的现状。　　第四章是对分拆上市的动机和路径进行梳理。根据母子公司之间业务的关联度以及分拆特点，对分拆上市的类型和模式进行了介绍；同时对分拆上市的主要动机、上市路径进行了归纳整理。　　第五章主要围绕案例进行研究，介绍了行业背景以及分拆上市的母子公司：交通银行和交银国际。从分拆上市的具体实施过程进行梳理，重点关注了分拆上市过程中的合规性问题，并对案例中分拆上市的动机进行了分析。在上述基础上，对分拆上市的经济后果进行了分析，主要运用事件研究法对分拆上市的短期绩效进行了研究，运用因子分析法和会计指标法对分拆上市的长期绩效进行了评估，同时对企业经营管理能力进行了分析。　　第六章在对前述的理论及案例进行梳理之后，总结归纳，得出了以下结论：银行业分拆子公司上市主要是为了改善发展困境、促进银行业的混业经营，通过拓展融资渠道、发展旗下优质产业、专业化运营的动机，来提升企业的经营管理能力。同时，分拆上市在短期内可以使母公司获得正的超额收益率，而从长期看来，对母子公司绩效均有一定的提升作用。最终得出相关的政策建议：一方面需要完善分拆上市的相关制度规定，另一方面企业应重点把控分析对象的选择，对于银行业来说，可以选择旗下发展情况良好的子公司作为分拆对象，同时注重长期经营能力的提升。

目录

声明

1.绪论

1.1.2研究意义

1.2 研究内容与框架

1.3研究方法

1.4.2不足之处

2. 文献综述与理论基础

2.2理论基础

2.2.3专业化战略理论

2.3.1分拆上市动因的文献研究

2.3.2分拆上市经济后果的文献研究

2.3.3文献述评

2.4本章小结

3.制度背景与分拆上市的现状分析

3.2我国分拆上市的发展现状分析

3.2.1我国分拆上市的发展现状

3.2.2按照分拆上市地点统计

3.2.3按照分拆上市母子公司所处行业统计

3.2.4按照分拆上市母公司是否为国有企业进行统计

3.3本章小结

4.分拆上市的动机与路径

4.1.3分拆上市促进企业核心化发展

4.1.5分拆上市提升企业整体价值

4.2.2纵向分拆

4.3.2业务差异型模式

4.4.1A股上市母公司分拆子公司在境内上市的路径

4.4.2A股上市母公司分拆子公司在香港上市的路径

4.4.3香港上市母公司分拆子公司回归A股的路径

5.交通银行分拆交银国际上市的案例研究

5.2分拆上市双方企业背景

5.3分拆上市的过程

5.4分拆上市的动机

5.5分拆上市的经济后果

5.6本章小结

6.结论与建议

6.2研究建议

6.2.2企业层面

参考文献

后记

致谢