中国家族企业高管显性激励和隐形激励对企业价值的影响研究--来自上市公司的证据

摘要

内部成长因素理论提出，对提升企业价值产生实际制约的并不是外部波动，而是由于企业内部因素所限制。因此，企业内部管理应作为研究如何提升企业价值的重点。委托代理问题是企业在长期治理过程中所面临的难题之一，不同类型企业对如何通过实施高管激励机制以促进企业价值的提升这一问题也持有不同思考。民营企业主要存在形式为家族企业，其作为当下最广泛的公司组织形态在我国经济发展历程中发挥了至关重要的作用。由于家族企业以强大的血缘纽带和内部凝聚力为基础，其与非家族企业在内部治理机制方面有诸多区别。家族企业具备现代企业两权分离的基本特征，委托代理问题会使企业价值的创造受到负面影响，为解决此类问题，明确高管团队的决策影响力并建立有效的内部高管激励机制对企业价值而言具有长期的重要意义。　　综合多种激励方式形成全面有效的激励机制利于降低委托代理问题所带来的负面影响，但是在梳理既有文献资料后发现，有关家族企业的大部分研究均聚焦于企业内部代际传承、企业内部治理结构以及家族资源效用等方面，较少关注高管激励与家族企业价值两者之间的关系。此外，有关高管激励的大部分研究也仅聚焦于单一激励机制所产生的影响，鲜少有研究基于激励的显性和隐性特征进行探讨。因此，本文基于家族所有权和管理权涉入的角度，将显性激励与隐形激励引入高管激励研究框架中，从双重激励视角，探讨高管激励和家族企业价值之间的关系。　　本文基于中小板家族上市企业的特定情境，以货币薪酬和股权作为显性激励的代理变量，以在职消费作为隐性激励的代理变量，同时引入家族所有权和管理权涉入情境，探索家族企业高管显性激励和隐性激励的影响效用，进而研究家族因素涉入对高管激励和企业价值关系的影响。首先，理论分析高管显性和隐性激励分别与家族企业价值的直接关联，进而探究在家族所有权和管理权涉入情境下高管显性激励和隐性激励分别对企业价值的影响。以理论分析为基础，提出假设并构建模型进行实证检验，发现：（1）高管显性激励中的货币薪酬激励和股权激励会正向促进家族企业的企业价值增长（2）高管隐形激励中的在职消费和家族企业的企业价值负相关（3）家族所有权涉入程度正向调节股权激励和企业价值之间的关系，同时负向调节隐形激励与企业价值之间的关系（4）家族管理权涉入程度负向调节股权激励与企业价值之间的关系。

目录

声明

1.绪 论

1.1选题背景和研究意义

1.1.1选题背景

1.1.2研究意义

1.2研究内容和研究框架

1.2.1研究内容

1.2.2研究框架

1.3研究方法

1.4本文的创新点

2.理论基础与文献综述

2.1相关概念及界定

2.1.1家族企业

2.1.2家族涉入

2.1.3高管团队

2.2理论基础

2.2.1委托代理理论

2.2.2社会情感财富理论

2.2.3企业价值理论

2.3相关文献综述

2.3.1高管激励与企业价值关系相关研究

2.3.2家族涉入相关研究

2.3.4文献述评

3.研究假设与设计

3.1研究假设

3.1.1高管激励与企业价值

3.1.3家族涉入的调节作用

3.2样本选取与数据来源

3.3变量定义与计算方式

3.4 描述性统计与相关性检验

3.4.1 描述性统计

3.4.2 描述性统计

3.5 研究模型构建

3.5.1 高管激励与企业价值模型

3.5.2 家族所有权涉入对高管激励与企业价值关系的调节效应模型

3.4.3 家族管理权涉入对高管激励与企业价值关系的调节效应模型

4.实证结果与分析

4.1回归分析

4.1.1 高管激励与企业价值的回归分析

4.1.2 家族所有权涉入对高管激励与企业价值关系调节效应的回归分析

4.1.3 家族控制权涉入对高管激励与企业价值关系调节效应的回归分析

5.结论及展望

5.1 研究结论

5.2 管理启示

5.3 研究局限及展望

参考文献

致谢

在读期间科研成果目录