基于行业价值乘数PB的选择及其在煤炭类企业价值评估中的应用研究

摘要

2019年3月两会期间，国务院总理李克强同志再一次将美丽中国、生态文明作为中国的环保大计。并提出要努力建设生态文明的美好家园，将污染防治提出了具体量化目标。生态文明关乎每一位老百姓现在的生活，同时也关乎子孙万代。近年来，雾霾天气持续扩大，环境问题日益显现，是大自然对社会粗放发展所给出的警示。在当今提倡节能环保趋势下，煤炭行业必然要进行资源整合，加大重组力度，这就需要对煤炭类企业价值进行评估。　　随着市场化进程的加快，市场成为确定和验证价值的最佳方式。从评估的角度来看，市场法是评估实务界中最易理解和最可接受的评估方法，且中国资本市场现如今已经发展达到一定阶段。同时，各上市公司有着严格的信息披露制度和信息质量审计审查制度，因此运用市场法进行评估的外部条件基本趋于成熟。当然，在市场法中选择适当的价值乘数是应用的关键。　　本文理论部分首先概括了本文的研究背景及意义，通过对国内外相关文献的研究发现，市场法中市净率在企业价值评估中的应用还有待进一步提高；然后在价值乘数模型中着重选择市盈率及市净率两个价值乘数，通过对所选企业的行业特征进行分析，从而选择市净率作为行业价值乘数，同时系统分析了PB价值乘数的影响因素；然后介绍了主成分分析和多元线性回归分析在PB价值乘数中的应用，并经过一定的系数调整，得到行业价值乘数模型，将其运用于企业价值评估中。　　本文实证部分选择适用于PB价值乘数的煤炭类上市公司为例，选取2015-2017年煤炭上市公司各季度的16个财务指标与市净率进行回归分析，得出煤炭行业的平均市净率。然后再考虑各财务指标及企业间的波动性调整系数，总结得出行业价值乘数模型，并将其运用于企业价值评估中。最后将所得结果与实际企业价值进行比较并分析其结果差异性的原因。　　综上所述，本文主要分析PB价值乘数在企业价值评估中的适应性，并将其应用于有关的企业价值评估实践中，以期能为中国资产评估市场法的应用提供实证支持，并为后续研究者提供一些研究思路。

目录

声明

1 绪论

1.1 选题背景与研究意义

1.1.1 选题背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容与研究方法

1.2.1 研究内容

1.2.2 研究方法

1.3 研究特色

1.4 价值乘数概念界定

2 国内外研究现状

2.1 煤炭业企业价值评估研究现状

2.2市场法在企业价值评估中的研究现状

2.3 价值乘数与行业的关联性研究现状

2.4 价值乘数影响因素研究现状

2.4.1 市盈率影响因素

2.4.2 市净率影响因素

2.5 市场法价值乘数确定方法的研究现状

2.6 文献述评

3 价值乘数PB选择的理论基础分析

3.1 上市公司比较法的基本思路

3.2 上市公司比较法中关键点分析

3.2.1 可比公司的选择

3.2.2 价值乘数的选择

3.3 企业价值乘数的获取思路

3.4 价值乘数PB在煤炭行业中适应性分析

3.5 价值乘数PB影响因素分析

3.5.1 经典股利模型—戈登模型

3.5.2 价值乘数PB具体影响因素分析

3.6 本章小结

4 价值乘数模型

4.1

4.1.1 主成分分析

4.1.2 多元线性回归分析

4.2 行业价值乘数到企业价值乘数的调整过程

4.2.1 估值调整系数的确定

4.2.2 权重的确定

4.2.3 波动性调整系数

4.2.4 评估结果的确定

4.3 本章小结

5 案例分析

5.1 评估对象选择

5.2 煤炭行业的现状分析

5.3 煤炭行业PB价值乘数模型

5.3.1 主成分分析

5.3.2 基本多元线性回归分析

5.4 由煤炭行业平均价值乘数调整为企业价值乘数

5.5 各煤炭企业价值评估结果

5.6 评估结果差异性分析

5.7 本章小结

6 研究结论及展望

6.1 研究结论

6.2 未来研究展望

致谢

参考文献

个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果