我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究——基于上交所A股大宗交易的实证分析

摘要

我国股票市场在2002年设立了大宗交易制度,初期大宗交易市场一直都不够活跃,直到2008年的4月份,我国出台了一个关于限售股减持的文件,对于预计减持的规模达到一定数量的限售股,必须通过大宗交易系统进行减持,至此,我国的大宗交易市场才有了实质性的发展。本文在中国股票大宗交易制度下,以上海证券交易所A股市场2003年-2011年发生的大宗交易为研究样本,分析了我国股票市场大宗交易的特征,并运用非参数检验、构造投资组合的方法对我国股票市场大宗交易含有的信息内容问题进行实证分析。　　结果表明,对于卖方发起的大宗交易,大宗交易信息事前已经泄漏出去;大宗交易之后,市场的整体反应是负值,但是市场这种负向的反应在统计意义上并不显著,卖方在短期内不具有信息优势。对于买方发起的大宗交易,事前操纵市场,压低了股票的价格,买方以较低的成本在大宗交易市场购入股票;大宗交易之后,市场在几个交易日内有正向的反应,大宗交易在短期内具有一定的信息优势。随后,根据本文的实证结果提出三点政策建议,一是加强对大宗交易市场的监督和管理;二是完善我国的大宗交易制度,吸收更多的机构投资者进入大宗交易市场;三是有关部门加强对普通投资者的教育和引导。

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1绪论

1.1选题背景及意义

1.1.1选题背景

1.1.2选题意义

1.2相关文献综述及评述

1.2.1国外相关文献综述

1.2.2国内相关文献综述

1.2.3国内外文献评述

1.3论文的思路与结构

1.3.1研究思路

1.3.2论文结构

1.4可能的创新点和不足

2我国股票大宗交易特征与实证方法

2.1股票大宗交易机制

2.1.1大宗交易制度概述

2.1.2股票大宗交易平台

2.2大小非减持与大宗交易

2.2.1大小非减持与大宗交易系统

2.2.2大小非股东减持与信息内容

2.3大宗交易特征

2.3.1大宗交易市场发展

2.3.2大宗交易价格

2.4大宗交易信息含量实证方法

2.4.1实证方法的选择

2.4.2价格冲击效应的内涵

2.4.3冲击效应的度量

3我国股市大宗交易特征与信息反馈的实证分析

3.1实证基础

3.1.1样本数据选择

3.1.2实证过程

3.1.3大宗交易识别

3.2实证结果

3.2.1基于买方驱动的分析

3.2.2基于卖方驱动的分析

4结论和政策建议

4.1结论

4.2政策建议

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间科研成果情况