基于控制权旁落抑制的依米康并购协同效应研究

摘要

近年来，我国上市公司对控股子公司失去实际控制权的案例层出不穷，为规避控制权旁落对并购协同效应创造的不利影响，不少上市公司经营者在实现控股后，采取了再次收购目标公司股权、控制管理团队和控制供销渠道等措施抑制对目标公司控制权旁落的问题。同时，相关理论研究也指出，主并购公司对被并购公司的控制是两者关系的核心，能够影响并购协同效应的实现。但是现有研究中，结合案例探究具体如何抑制对目标公司的控制权旁落问题，从而促进并购协同效应创造的成果还较为缺乏。　　本文基于效率差异理论、资源基础理论、交易成本理论和不完全契约理论，选取依米康科技集团股份有限公司作为案例公司，将其通过收购控股子公司西安华西信息智能工程有限公司剩余股权，抑制对其控制权旁落问题的行为作为研究对象，构建了并购协同效应的分析思路，并通过并购协同效应的变化分析了控制权旁落抑制的效果，从而探讨如何通过控制权旁落问题的有效抑制，推动并购协同效应的创造。本文的分析结果表明，依米康对西安华西控制权旁落问题的抑制，推动了双方战略匹配度和资源配置效率的提高，从而提升了西安华西的管理效率和经营效益，一定程度上促进了双方管理和经营协同效应，但是依米康对于旗下另外两家存在类似问题的重要控股子公司同样存在控制权旁落的情况，因而未能改善上述子公司面临的同类型问题，也最终导致依米康集团层面的协同效应难以产生。　　基于上述分析结果可知：主并购公司对目标公司控制权旁落问题的抑制，能够通过推动双方战略匹配度和资源配置效率的提升，促进协同效应的产生，因而对于提高并购活动中价值的创造具有重要的意义。同时，对于以集团形式经营的主并购公司，对集团范围内各重要子公司的控制效果能够通过影响集团战略实施效果和集团内资源配置效率，最终影响集团层面协同效应的实现。在上述分析基础上，本文旨在为我国上市公司抑制对目标公司控制权旁落现象，促进并购协同效应提供参考。

目录

声明

第1章 绪 论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2文献综述

1.2.1控制权与控制权旁落

1.2.2并购协同效应与并购价值创造

1.2.3控制权旁落抑制与并购协同效应创造

1.2.4文献评述

1.3研究内容及研究方法

1.3.1研究内容

1.3.2研究方法

第2章 理论基础

2.1关键概念界定

2.1.1协同效应

2.1.2控制权旁落与控制权旁落抑制

2.2控制权旁落抑制的目标与途径

2.2.1控制权旁落抑制的目标

2.2.2控制权旁落抑制的途径

2.3并购协同效应的分析思路

2.3.1管理协同效应的分析思路

2.3.2经营协同效应的分析思路

2.3.3财务协同效应的分析思路

2.4控制权旁落抑制对并购协同效应的推动机制

2.4.1基于管理资源整合配置推动管理协同效应

2.4.2基于规模经济和范围经济推动经营协同效应

2.4.3基于财务风险控制推动财务协同效应

第3章 案例背景

3.1并购双方介绍

3.1.1并购方依米康介绍

3.1.2被并购方西安华西介绍

3.2第一次并购介绍

3.2.1并购背景及动因

3.2.2并购方案

3.2.3并购后协同效应情况

3.3第二次并购介绍

3.3.1第一次并购存在的问题

3.3.2并购方案

3.3.3并购后协同效应情况

第4章 基于控制权旁落抑制的并购协同效应分析

4.1依米康控制权旁落抑制情况和并购协同效应变化分析

4.1.1控制权旁落抑制情况分析

4.1.2并购协同效应实现情况变化分析

4.2控制权旁落抑制对依米康并购协同效应的推动机制分析

4.2.1管理协同效应的推动机制分析

4.2.2经营协同效应的推动机制分析

4.2.3财务协同效应的推动机制分析

4.3本章小结

第5章 启示与思考

5.1启示

5.1.1有效控制目标公司对于并购协同效应创造的意义

5.1.2集团内协同效应的重要性及实现途径

5.2思考

5.2.1并购中控制权和控股权的经济效益性比较

5.2.2基于实际控制权的关联方识别

结论

参考文献

致谢