亨通光电定向增发中大股东利益输送及对策研究

摘要

随着中国经济的快速发展，中国上市公司做大做强自身的需求和动力日益增强，而股权再融资是增强上市公司实力和行业竞争力的重要手段之一。定向增发是证监会鼓励大股东将优质资产注入上市公司，从而解决股权分置时期遗留问题、完善上市公司产业链、减少关联交易和同行业竞争的一个重要举措，此方式给予了上市公司较大的自主决策的空间，因此上市公司存在向大股东低价定向增发、增发后高额派现等利益输送问题。亨通光电作为国内产业链最完整的通信行业主力供应商之一，掌握光棒、光纤制造的多项核心技术和自主知识产权，拥有光棒-光纤-光缆-ODN的纵向一体化生产能力，产能水平国内领先。　　本文在借鉴国内外有关上市公司定向增发理论研究和实践探索成果的基础上，以2017年亨通光电将海底光电复合缆、新能源汽车等作为募投项目进行定向增发为研究案例，系统、全面、深入地分析了亨通光电定向增发的动因、方案设计、实施过程及募集资金使用情况，探究了定向增发中可能存在的大股东利益侵占问题，从投资项目风险、运营能力、成长能力等方面揭示了此次定向增发的经济效应，进而提出了相对应的防范策略。　　主要结论有：（1）近年来，定向增发在中国资本市场被广泛采用。通过资源整合来布局相关行业或者打造整个产业链，实现横向或者纵向收购其他资产扩张，不断提高企业自身的资产规模和盈利水平。　　（2）亨通光电本次定向增发底价的确定上虽然没有通过选择停牌时机的方式压低股价，但从更长的周期来看，其对公司的业绩进行了负向盈余管理，造成本次定向增发过低的发行底价。此外，在定向增发后锁定期内大量现金分红和限售解禁后大量减持等行为，由此推断亨通光电存在向大股东利益输送的嫌疑。　　（3）为了更好地防范定向增发中大股东利益侵占并保护中小投资者的利益，营造好资本市场环境，应着力做好完善定增定价机制、加强投资项目评估、把握定增市场时机、提高定增发行标准、建立股东保护机制、提升投资者专业能力等方面工作。

目录

声明

第1章 绪 论

1.1 研究背景与意义

1.2 研究综述

1.3 研究内容

1.4 研究方法

1.5 研究创新

第2章 亨通光电定向增发大股东利益输送分析的理论基础

2.1 信息不对称理论

2.2 市场时机选择理论

2.3 委托代理理论

2.4 利益输送假说

第3章 亨通光电定向增发的动因与实施

3.1 亨通光电概况

3.2 亨通光电定向增发的动因

3.3 亨通光电定向增发的设计

3.4 亨通光电定向增发的实施

第4章 亨通光电定向增发中大股东利益输送的环境与方式

4.1 亨通光电定向增发中大股东利益输送的环境分析

4.2 亨通光电定向增发中大股东利益输送的方式分析

第5章 亨通光电定向增发中大股东利益输送的经济效应

5.1 投资风险增长

5.2 营运能力下降

5.3 成长动能减弱

第6章 亨通光电定向增发中大股东利益输送的应对策略

6.1 完善定增定价机制和缩短定增审核时间

6.2 加强投资项目评估和完善信息披露机制

6.3 提高定增发行标准

6.4 健全股东保护机制和提升投资者专业能力

第7章 结论与展望

7.1 结论

7.2 展望

参考文献

致谢

在读期间公开发表论文（著）及科研情况