基于股权质押下大股东掏空行为的经济后果研究--以ST高升为例

摘要

随着中国经济的高速发展，企业升级改造速度加快，自身对资金的需求也是逐日递增。股权质押作为一种权利质押，近几年在中国的发展势头更是势不可挡。在2014年中国股权质押总市值近2.58万亿元，而在2019年年末，质押总市值竟达到4.58万亿元，在2017年质押总市值更是达到巅峰值6.15万亿元。截至2020年2月28日，中国A股市场质押比例超过30%以上的企业比例占到全体A股上市公司比例14.85%，质押比例超过50%以上的企业比例也有2.31%。而在2014年年末，质押比例超过30%和50%的企业占A股上市公司比例仅为9.45%和1.90%。由此可以发现，中国股权质押市场不仅仅是规模在逐渐扩大，高比例质押的企业数量所占比例也在逐年增加。然而由于中国资本市场尚欠成熟，进行股权质押的公司很多都面临着被强制平仓的风险，股权质押风险的不断暴露，使得对于股权质押行为的研究也显得越发的重要。　　本文选取了高升控股股份有限公司的控股股东股权质押行为为案例，首先简单介绍了高升控股股份有限公司的股权结构、股权质押情况和公司未来的发展趋势，随后梳理了高升控股股份有限公司截至2019年9月控股股东未解压股权的相关信息，对近几年高升控股股份有限公司股权质押过程中所存在的异常行为和潜在动机进行了分析。通过三种方法对高升控股股份有限公司大股东进行股权质押的经济后果进行分析：短期市场法可以分析ST高升在掏空事件暴露出的前后几天市场的反应，经济增加值法可以分析ST高升近几年企业为股东创造财富的高低，而因子分析法则通过偿债能力、成长能力、营运能力和盈利能力四个方面对ST高升的长期绩效进行分析。　　本文通过大量的数据分析后可以发现，股权质押从一定程度上来讲激发了大股东的掏空行为，这一行为给企业价值和质权人、中小股东的相关利益造成了一定程度损害。并针对大股东股权质押过程中所存在的不足，从企业自身和外部监管方面如何防范类似情况提出了相关建议，希望本文的研究能够为改善中国股东股权质押监管方面所存在的不足，并给上市公司的其他利益相关者一个警醒。

目录

声明

1绪论

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究思路和研究方法

1.4研究内容与研究框架

2文献综述与相关理论基础

2.1文献综述

2.2相关理论基础

3ST高升股权质押下的大股东掏空案例介绍

3.1ST高升公司简介

3.2ST高升股权质押情况

3.3ST高升股东异常行为

4ST高升大股东股权质押的动机及经济后果分析

4.1ST高升大股东股权质押的动机分析

4.2大股东掏空手段

4.3ST高升大股东质押下掏空行为经济后果分析

4.4本章小结

5防范大股东股权质押掏空行为的建议

5.1重视股东股权质押行为，完善内部管理制度

5.2调整股权质押股东的表决权

5.3强化信息披露

5.4完善独立董事制度

5.5提高中小股东的参与度

5.6加大外部监管力度

6研究结论与展望

6.1研究结论

6.2展望

参考文献

致谢